КАК ХЕДЖИРОВАТЬ ФОРЕКС

Лучшие Форекс брокеры 2021:
Читайте в этой статье:

Хеджирование на Форекс как хеджировать

Западные компании уже многие годы используют возможности финансовых рынков для хеджирования рисков по экспортно-импортным сделкам. Хеджирование потерь, возникающих от изменения курсов валют, сегодня становится особенно актуальным при операциях со странами Еврозоны. В данной статье анализируется использование валютных фьючерсов для страхования курсовых рисков при импорте сахара-сырца.

Сахарные квоты

Большинство российских компаний получают кредиты для оплаты контрактов на поставку товара в долларах США. Контракты с европейскими поставщиками все чаще заключаются на основе евро. Таможенный кодекс РФ определяет специфические составляющие при оплате пошлин также в евро, что связано со стратегическим курсом России на европейскую интеграцию и носит долговременный характер. Таким образом, в себестоимости импортируемого товара существуют долларовая и евро составляющие. Это одно из мест на товарном рынке, где возникают риски, связанные с колебанием курса евро. Рассмотрим метод управления рисками на примере ситуации с импортом в Россию сахара-сырца. В 2001 году в России действовала тарифная квота на импорт сахара-сырца. Компании, купившие квоту, уплачивали 5% таможенной пошлины от контрактной стоимости при квотном импорте. Остальной сырец импортировался под 30% контрактной стоимости, но не менее 90 евро за тонну (табл. 1) .

Аукцион по продаже импортной квоты на 2001 год был проведен Европейско-Азиатской биржей. При минимальной цене 75,000 евро (около $2.5 за тонну) лоты быстро и легко были реализованы по ценам, превысившим самые оптимистические прогнозы.

Что же фактически произошло на аукционе? Компании доторговались до цены квоты, практически сравнявшей квотный и сверхквотный сахар-сырец, при импорте под специфическую составляющую 90 евро (данные по аукциону на квоты приведены в таблице 2). Кредиты под покупку квоты в абсолютном большинстве были взяты компаниями в долларах. Сверхквотный сырец, который в 2001 году импортировали конкуренты, не купившие квоты, был растаможен по специфической составляющей, благо биржевая цена позволяла сделать это. Что выгоднее: купить квоту или импортировать сверхквотный сырец – стало зависеть от колебаний курса евро.

Торги на квотном аукционе проводились по каждому кварталу в отдельности. Как видно из таблицы 2, средняя цена по итогам продажи 40 лотов на 1 квартал составила $54.95 за тонну. Торги по 2 кварталу проходили при более высокой активности покупателей. Средняя цена повысилась до $61.82 за тонну. Лоты на 3 квартал, к которому трейдеры предварительно проявляли повышенный интерес, ушли по максимальным ценам: 24 лота были проданы по средней цене $61.90 за тонну. Торги по 4 кварталу прошли при минимальном интересе трейдеров (как это и предполагалось) – лоты ушли по средней цене $47 за тонну. В начале 2001 года высокий курс евро (0.95) внушал компаниям, купившим квоту, оптимизм, который позволял иметь в тонне квотного сахара в среднем небольшую прибыль – порядка 10 евро (рис. 1). Однако с середины января курс пошел вниз и дошел в июле до отметки 0.84. При этом возникла парадоксальная ситуация: импорт сверхквотного сырца был на 10 евро в тонне выгоднее, чем импорт квотного. Массовые обращения сахарных компаний в правительство и прессу с просьбой защитить их от более выгодного сверхквотного сахара показывают, что к такому развитию событий компании, импортирующие сахар-сырец, оказались совершенно не готовы.

Рис. 1 . Курс евро/доллар в 2001 г.

Рейтинг Форекс брокеров:

Подстраховаться, продав фьючерс на евро Как же защитить себя от потерь? Простой расчет показывает, что компании с помощью хеджирования вполне могли защитить себя от убытков. Для этого им надо было подстраховаться, продав фьючерс на евро. В этом случае при падении курса евро они компенсировали бы свои потери по квотному сырцу, реализовав свою прибыль по фьючерсному контракту. При возрастании курса евро они теряли деньги на фьючерсном контракте, но зарабатывали на квотном сахаре. Рассмотрим стратегию хеджирования валютного риска при покупке импортной квоты. Она включает в себя:

  • покупку импортной квоты;
  • продажу 1 января фьючерса на евро.
  • Далее возможны два сценария:

1.Евро падает, мы теряем на квотном сырце, но зарабатываем на фьючерсе.

2.Евро растет, мы зарабатываем на квотном сырце, теряем на фьючерсе и на обеспечении фьючерса.

Евро в минувшем году падал. Соответственно, падала прибыль компаний, купивших квоту. Их преимущество перед компаниями, везущими сверхквотный сырец, таяло на глазах. Но если бы компании захеджировали свои квоты, они не понесли бы потерь. И мы не стали бы свидетелями трогательных обращений «акул» сахарного рынка к правительству с просьбой взять на себя издержки их неудачных стратегий. Однако давайте предположим, что курс евро не падал, а рос теми же темпами. Рассмотрим на основании таблицы 3, что произошло бы в таком случае при хеджировании квоты? Максимальная депонируемая сумма на 1 контракт по евро, а это 125,000 евро, составила бы порядка $15,000. С учетом стоимости лотов на импорт сахара-сырца депонируемая сумма была бы от $195,000 до $240,000, в зависимости от квартала. С учетом 18% годовых по кредиту мы получим суммы, приведенные в предпоследней строке таблицы 3. Стоимость кредита для поддержания фьючерсной позиции показана в последней строке таблицы.

Таблица 4 представляет итоговые значения стоимости импорта квотного сахара-сырца при неблагоприятном изменении курса евро. Как видим, средние итоговые значения все равно позволяют компаниям, купившим квоту, иметь небольшое преимущество перед остальными, вынужденными импортировать сырец под пошлину 90 евро, а также существенно уменьшают потери, возникшие в результате падения курса евро.

Вышеприведенные расчеты, на наш взгляд, показывают один из механизмов, позволяющих компаниям фиксировать свои прибыли, страхуясь от колебаний евро.

Рейтинг Форекс платформ:

Риски колебания курса

Следует отметить, что покупка квоты – не единственная операция, при которой возникают риски, связанные с колебаниями евро. Так, заключив форвардный контракт на поставку белого сахара потребителю, как принято в России, в долларах и зафиксировав фьючерсом цену сахара-сырца, мы, тем не менее, должны учитывать таможенную пошлину, специфическая составляющая которой выражена в евро.

Политика российского сахарного режима предусматривает создание высокой внутренней цены на белый сахар, что достигается высокой специфической составляющей. Уже понятно, что она будет не меньше 120 евро за тонну. В 2001 году колебания курса евро составили более 13%, что равно 16 евро из 120 евро специфической составляющей. При разумной стратегии этот риск должен быть застрахован.

Готовя эту статью, я опросил некоторые сахарные компании, почему они не страховались от колебаний евро в минувшем году? Выяснилось, что большинство из них просто не задумывались над этой проблемой либо полагали, что имеют достаточные лоббистские возможности, чтобы правительство изменило правила игры в их пользу. Теперь, наученные горьким опытом, они пересматривают свои стратегии.

Будущее покажет, станет хеджирование общей практикой, или компании предпочтут рисковать, надеясь на покровительство правительства России и положение звезд над Чикагской товарной биржей.

Как использовать хеджирование на Форекс

Операции хеджирования занимают особое место в мировой финансовой системе, и на денежном рынке, к которому относится и спот-рынок Forex, подобные схемы используются даже чаще, чем на остальных торговых площадках. К сожалению, преимущества «хеджа» трейдеры осознают после того, как привычные системы начинают давать сбои, поэтому сегодня кратко рассмотрим основные стратегии хеджирования Форекс-рисков.

Вообще, синонимом термина «хеджирование» является «страхование», т.е. трейдеры и инвесторы прибегают к подобным системам для защиты своих позиций или капитала от колебаний рыночных цен. В качестве примера можно привести две классических и понятных ситуации.

Пример №1. Инвестор хочет купить акции ETF-фонда, который специализируется на индексе SP500 и выплачивает хорошие дивиденды, но он не хочет брать на себя риск возможного колебания цены акции. Для решения возникшей проблемы инвестор покупает акции фонда и продаёт фьючерс на SP500, создавая «замок».

Пример №2. Только что была рассмотрена ситуация на фондовом рынке, а теперь разберём пример ближе в теме. Очень часто крупные компании проводят операции хеджирования на Форекс по следующему алгоритму — покупают наличную иностранную валюту и продают соответствующие фьючерсы на бирже, в результате чего образуются потери на комиссиях и спредах. Но даже если курс валюты обвалится (или вырастет) на десятки процентов, финансовое положение организации останется неизменным.

Таким образом, главную задачу хеджирования Форекс-сделок можно описать одним выражением – «не потерять», но на современном валютном рынке понятие хеджа намного шире, так как оно распространяется на индексные стратегии, портфельные спекуляции, спред-трейдинг и т.д. Вот сегодня и рассмотрим, как можно применять хеджирование в рамках возможностей терминала MetaTrader.

Хеджирование форекс-рисков

Как правило, трейдеры анализируют курс валюты в «вакууме», т.е. строят техническую разметку только на одной паре, игнорируя тренды на остальных инструментах. В данном случае увеличивается риск поддаться эффекту толпы, заняв позицию против глобального тренда.

Для того чтобы правильно осуществить операцию хеджирования на Форекс, потребуется рассчитать специальные индексы, например, для доллара США и евро существуют официальные индексы, но спекулянту никто не запрещает создавать собственные инструменты для анализа остальных валют. Чтобы не создавать путаницу, рассмотрим пример:

На графике выше представлена динамика курса GBPUSD , а в нижнем окне рассчитан специальный индекс на базе следующих курсов: GBPEUR, GBPCHF, GBPCAD, GBPNZD, GBPAUD и GBPNOK (курс норвежской кроны учитывается и при расчёте индекса доллара, поэтому данную валюту также следует включить в формулу).

Не рассчитывая никаких дополнительных коэффициентов корреляции между индексом фунта и курсом GBPUSD становится очевидно, что в паре с долларом США британский фунт выбился из общего тренда. Получается, что глобально на мировом рынке английская валюта укрепляется, поэтому её следует только покупать, при этом, чтобы хеджирование Форекс сделки не утратило первоначальный смысл, необходимо покупать не отдельные пары, а сразу все инструменты, вошедшие в индекс.

Таким образом, даже если одна пара отклонится от общего тренда, прибыль по остальным компенсирует данную потерю. Этот торговый подход широко применяется на финансовых рынках.

Хеджирование в Форекс-компаниях сделок с драгметаллами

Сегодня во многих дилинговых центрах можно торговать драгоценными металлами. Данные активы всегда привлекали внимание участников рынка. В частности, трейдерам не даёт покоя тот факт, что за одну сессию их стоимость может меняться на несколько процентов (волатильность – это доход спекулянта), а инвесторы рассматривают благородные металлы как инструмент защиты от неблагоприятных тенденций.

ХЕДЖИРОВАНИЕ РИСКОВ ПРОСТЫМИ СЛОВАМИ

Только вот незадача, с августа 2022 года унция золота потеряла в стоимости более 700$, получается, что инвесторы от вложений больше потеряли, чем выиграли. Тоже самое касается и серебра, которое с апреля того же года к настоящему времени упало более чем в 3 раза.

В отличие от хеджирования Форекс-сделок, здесь уже не рассчитаешь индексы с десятками составляющих, так как:

набор металлов у дилеров зачастую ограничен только золотом и серебром;
даже если котировки платины и палладия также доступны, четырёх составляющих всё равно мало для анализа общей тенденции.

Выход был найден в спред-трейдинге, т.е. игре на разнице стоимости двух похожих активов (когда переоценённый инструмент продаётся и одновременно с этим покупается недооценённый). Для отображения разницы стоимости двух активов можно использовать как относительные величины (отношение цен активов), так и абсолютную разницу цен.

В последнем случае придётся делать поправку на цену тика и объём позиции, ведь золото намного дороже серебра. Например, ниже представлена разметка индикатора Spread-I-env для позиции «1 унция золота минус 75 унций серебра»

Операция хеджирования в данном случае будет заключаться в покупке золота и продаже серебра при касании нижней границы диапазона колебаний спреда, и совершении обратной операции у верхней границы.

Страховка здесь заключается в том, что трейдеру становится абсолютно неважно, в каком направлении сформируется тренд на рынке драгметаллов. Значение будет иметь только динамика разницы их стоимости, зависящая от фундаментальных факторов, которые, к слову, крупным банкам не так-то просто «поломать».

Что такое хеджирование на Форекс и как его использовать

Операции хеджирования занимают особое место в мировой финансовой системе, и на денежном рынке, к которому относится и спот-рынок Forex, подобные схемы используются даже чаще, чем на остальных торговых площадках. К сожалению, преимущества «хеджа» трейдеры осознают после того, как привычные системы начинают давать сбои, поэтому сегодня кратко рассмотрим основные стратегии хеджирования Форекс-рисков.

Вообще, синонимом термина «хеджирование» является «страхование», т.е. трейдеры и инвесторы прибегают к подобным системам для защиты своих позиций или капитала от колебаний рыночных цен. В качестве примера можно привести две классических и понятных ситуации.

Пример №1. Инвестор хочет купить акции ETF-фонда, который специализируется на индексе SP500 и выплачивает хорошие дивиденды, но он не хочет брать на себя риск возможного колебания цены акции. Для решения возникшей проблемы инвестор покупает акции фонда и продаёт фьючерс на SP500, создавая «замок».

Пример №2. Только что была рассмотрена ситуация на фондовом рынке, а теперь разберём пример ближе в теме. Очень часто крупные компании проводят операции хеджирования на Форекс по следующему алгоритму — покупают наличную иностранную валюту и продают соответствующие фьючерсы на бирже, в результате чего образуются потери на комиссиях и спредах. Но даже если курс валюты обвалится (или вырастет) на десятки процентов, финансовое положение организации останется неизменным.

Таким образом, главную задачу хеджирования Форекс-сделок можно описать одним выражением – «не потерять», но на современном валютном рынке понятие хеджа намного шире, так как оно распространяется на индексные стратегии, портфельные спекуляции, спред-трейдинг и т.д. Вот сегодня и рассмотрим, как можно применять хеджирование в рамках возможностей терминала MetaTrader.

Хеджирование форекс-рисков

Как правило, трейдеры анализируют курс валюты в «вакууме», т.е. строят техническую разметку только на одной паре, игнорируя тренды на остальных инструментах. В данном случае увеличивается риск поддаться эффекту толпы, заняв позицию против глобального тренда.

Hedge Mode на Binance Futures: хеджирование сделок с плечом x125

Для того чтобы правильно осуществить операцию хеджирования на Форекс, потребуется рассчитать специальные индексы, например, для доллара США и евро существуют официальные индексы, но спекулянту никто не запрещает создавать собственные инструменты для анализа остальных валют. Чтобы не создавать путаницу, рассмотрим пример:

На графике выше представлена динамика курса GBPUSD, а в нижнем окне рассчитан специальный индекс на базе следующих курсов: GBPEUR, GBPCHF, GBPCAD, GBPNZD, GBPAUD и GBPNOK (курс норвежской кроны учитывается и при расчёте индекса доллара, поэтому данную валюту также следует включить в формулу).

Не рассчитывая никаких дополнительных коэффициентов корреляции между индексом фунта и курсом GBPUSD становится очевидно, что в паре с долларом США британский фунт выбился из общего тренда. Получается, что глобально на мировом рынке английская валюта укрепляется, поэтому её следует только покупать, при этом, чтобы хеджирование Форекс сделки не утратило первоначальный смысл, необходимо покупать не отдельные пары, а сразу все инструменты, вошедшие в индекс.

Таким образом, даже если одна пара отклонится от общего тренда, прибыль по остальным компенсирует данную потерю. Этот торговый подход широко применяется на финансовых рынках.

Хеджирование – что это?

Еще две полезные темы:

Хеджирование в Форекс-компаниях сделок с драгметаллами

Сегодня во многих дилинговых центрах можно торговать драгоценными металлами. Данные активы всегда привлекали внимание участников рынка. В частности, трейдерам не даёт покоя тот факт, что за одну сессию их стоимость может меняться на несколько процентов (волатильность – это доход спекулянта), а инвесторы рассматривают благородные металлы как инструмент защиты от неблагоприятных тенденций.

Только вот незадача, с августа 2022 года унция золота потеряла в стоимости более 700$, получается, что инвесторы от вложений больше потеряли, чем выиграли. Тоже самое касается и серебра, которое с апреля того же года к настоящему времени упало более чем в 3 раза.

В отличие от хеджирования Форекс-сделок, здесь уже не рассчитаешь индексы с десятками составляющих, так как:

  • набор металлов у дилеров зачастую ограничен только золотом и серебром;
  • даже если котировки платины и палладия также доступны, четырёх составляющих всё равно мало для анализа общей тенденции.

В последнем случае придётся делать поправку на цену тика и объём позиции, ведь золото намного дороже серебра. Например, ниже представлена разметка индикатора Spread-I-env для позиции «1 унция золота минус 75 унций серебра» (сам индикатор можете скачать бесплатно чуть ниже):

Операция хеджирования в данном случае будет заключаться в покупке золота и продаже серебра при касании нижней границы диапазона колебаний спреда, и совершении обратной операции у верхней границы.

Страховка здесь заключается в том, что трейдеру становится абсолютно неважно, в каком направлении сформируется тренд на рынке драгметаллов. Значение будет иметь только динамика разницы их стоимости, зависящая от фундаментальных факторов, которые, к слову, крупным банкам не так-то просто «поломать».

Хеджирование — это что? (Hedge)

Хеджирование (от англ. hedge — страховка, гарантия) – это использование одного финансового инструмента для снижения риска, связанного с негативным влиянием рыночных факторов на цену другого, связанного с ним инструмента.

Простыми словами, хеджирование — это возмещение убытков от одной сделки прибылью, полученной от другой сделки.

Суть хеджирования

Чаще всего понятие «хеджирование» используется для определения страхования финансового риска (изменения цены актива, процентной ставки или валютного курса) с помощью производных инструментов – стандартизированных производных контактов, фьючерсов или опционов. Однако, не исключаются и другие примеры парной работы инструментов.

Механизм хеджирования заключается в создании баланса между обязательствами на наличном рынке (товаров, ценных бумаг, валюты) и фьючерсном. Например, в целях защиты от финансовых потерь для выбранного инструмента может быть открыта позиция-партнер, которая в случае неблагоприятного стечения обстоятельств сможет компенсировать потери.

Цель хеджирования валютных рисков

Целью хеджирование является не получение прибыли. Его основной задачей является снижение убытков, полученных в результате непредвиденных движений курса валют.

На рынке Форекс хеджирование валютных рисков может использоваться с тремя целями:

  1. Снижение риска возможного убытка по главной позиции;
  2. Выведение убыточной позиции в безубыток;
  3. Получение дохода по одной или сразу по обеим позициям.

Методы и инструменты хеджирования

Сегодня самым популярным инструментом хеджирования финансовых рисков на срочном рынке являются фьючерсы, которые используются для полного и частичного хеджирования, а также для других стратегий.

Самыми распространенными стратегиями хеджирования на Форекс являются:

  • Открытие двух позиций в разные стороны и одинаковыми лотами по двум однонаправленным валютным парам.
  • Открытие двух позиций в одну сторону с одинаковыми лотами, по двум разнонаправленным валютным парам.

Что необходимо учитывать?

При хеджировании валютных рисков обязательно нужно учитывать:

  • Разницу движения валютных пар. Для хеджирования убыточной пары, необходимо найти другую валютную пару которая имеет сильную положительную или отрицательную корреляцию. То есть пара, которая либо идет в точности так же, как пара по которой у вас открыта сделка, либо пара, которая идет абсолютно противоположно (зеркально);
  • Разность скорости движения. Вторая пара, по которой открывается противоположная сделка (если они однонаправленны) или сделка в туже сторону (если пары разнонаправленны) – должна быть быстрее первой. Чтобы принести прибыль, пара должна успеть пройти большее расстояние и покрыть образовавшийся убыток или принести прибыль;
  • Разность стоимости одного пункта. В хеджировании есть одна основная валютная пара и второстепенная валютная пара, по которой трейдер просто хеджирует риски. Желательно выбирать основную валютную пару, у которой стоимость одного пункта больше;
  • Использование пары без слабой валюты. В зависимости от того, какая из валют дает просадку в паре, необходимо выбрать валютную пару, в которой нет убыточной валюты либо открывать противоположную сделку по однонаправленной (с положительной корреляцией) паре.
  • Открывать сделку необходимо равным объемом. Если убыточная сделка у вас открыта объемом 1 лот, значит точно таким же объемом у вас должна быть открыта вторая сделка. Ни в коем случае не надо открывать сделки большим объемом в надежде быстро отыграть убыток и получить прибыль;
  • Учет свопа (перенос позиции на следующий день). Так как в итоге, за неделю или больше, пока сделка будет открыта, может добавиться приличный минус или наоборот приличный плюс, который поможет вам скорее выбраться из неудачной сделки.

Хеджирование на Форекс: основные принципы

Что же такое хеджирование на Форекс? Это открытие встречной позиции.

Давайте рассмотрим это понятие на примере.

Предположим, у вас уже есть рыночный ордер на повышение («Buy») или, иными словами, вы уже открыли длинную позицию. По каким-то причинам вам может показаться, что этот ордер уже изжил свое, но, вместо того, чтобы его закрыть, вы можете открыть встречную позицию, она будет направлена на понижение («Sell») и будет называться короткой позицией.

Если встречная позиция будет открыта с таким же объемом инвестиций, что и первая, то при любом движении цены убыток по одной позиции будет уравновешивать прибыль по другой. Таким образом, вы получите замороженный капитал на вашем счету и сокращенные объемы инвестиций в новые ордера, которые могли бы принести вам доход. Именно это действие и получило название хеджирование на Форекс.

Пример неудачной попытки хеджирования. На рисунке неудачно открытый ордер «Buy» неопытный трейдер пытается спасти, выставив противоположно направленный ордер «Sell». Применив хеджирование на Форекс, таким образом, можно лишь заморозить свой капитал.

Прежде чем приступить к дальнейшим разъяснениям и показать, что все далеко не так просто в мире денег, как кажется на первый взгляд, сделаем техническое отступление от темы. Именно понимание технических подробностей может принести существенную пользу современному начинающему трейдеру. Научиться «чувствовать» рынок можно только на основе продолжительного опыта, а бесплатно найти «волшебный» индикатор на просторах Интернета, который бы жирной стрелкой указывал направление, где лежат деньги, получается далеко не у всех. Поэтому нет ничего лучше, чем выяснить, где рынок из-за своих технических особенностей сам готов «выронить горстку золотых монет», а нам останется только вовремя и технически правильно подставить ладошки лодочкой. Зачастую вы можете удвоить свой капитал за одну торговую операцию, правильно определив момент и умело использовав хеджирование на Форекс.

Техничный подход к выполнению торговых операций – залог успеха

Но начнем, как положено при формировании стратегий, с конца: если у вас уже есть два встречных ордера, как их закрыть? Трейдеры всего мира меняют брокеров в погоне за самым узким спредом, то есть минимальной разницей между ценой покупки и продажи. Этому учит их многолетний опыт, и пренебрегать возможностью сократить спред будет в высшей степени неразумно. При поочередном закрытии двух встречных ордеров вы теряете по одному спреду на каждом из них. То есть, в сумме теряется два спреда. Платформа Metatrader4 позволяет закрывать хедж с потерей одного спреда, используя специальный метод «OrderCloseBy()». Однако этот метод доступен только скриптам и советникам, доступ к нему закрыт через пользовательский интерфейс.

Нет ничего удивительного в том, что для умножения своего капитала может потребоваться некоторый инструментарий из скриптов, советников и индикаторов. Нужно быть очень внимательным, заказывая элементы этого инструментария, поскольку от их качества может впрямую зависеть ваш доход или же убыток.

Важный совет: используйте только проверенных производителей программных продуктов, имеющих традиции высокого качества и максимальный опыт. Только в этом случае вы можете быть уверены, что программный продукт будет максимально ориентирован именно на ваши нужды. Иначе, бессистемно выбирая себе разработчика, очень часто вы можете столкнуться с убытками просто потому, что навыки вашего разработчика никем не контролировались.

Хеджирование на Форекс: как не нужно делать

Рекомендация открыть встречный ордер при движении цены в неблагоприятном направлении, так своеобразно разрекламированная некоторыми источниками, приводит к замораживанию капитала, а также к тому, что в нужный момент у вас нет возможности открыть сделку, способную принести хороший доход.

Закрывайте неудачную сделку и ждите разворота цены, а после открывайтесь снова. Именно так поступает большинство опытных трейдеров, не теша себя иллюзией того, что пока еще не закрылись в убыток. Попытка закрыть хедж без убытка удается редко и занимает массу времени – это неоправданные затраты для трейдера и торгового робота. Ошибки – неизбежный спутник любой торговой системы, однако надо стремиться, прежде всего, к тому, чтобы они минимально отвлекали ресурсы. Только в этом случае торговая система имеет шансы стать эффективной.

Но пора перейти от критики и предостережений к раскрытию возможностей и преимуществ, которые дает хеджирование на Форекс. К счастью, ему есть чем гордиться.

Что такое Хеджирование простым языком и Примеры способов страхования рисков

Под хеджированием рисков понимаются любые меры, нацеленные на снижение рисков в инвестиционной либо торговой деятельности. При этом риски не исчезают полностью, свести их к нулю невозможно.

Цель хеджирования в том, чтобы сделать риски контролируемыми, это позволит выстроить стратегии управления капиталом для разных вариантов развития событий.

Есть масса приемов снижения рисков, в том числе с использованием опционных и фьючерсных контрактов.

  • Что такое хеджирование простыми словами
  • Как работает хеджирование
    • Какие активы можно хеджировать
    • Способы хеджирования рисков
    • Полное и частичное хеджирование
    • Чистое и перекрёстное хеджирование

    ЧТО ЛУЧШЕ — СТОП ЗАЯВКА ИЛИ ХЕДЖИРОВАТЬ ОПЦИОНОМ?

    • Хеджирование фьючерсами
    • Хеджирование опционами
    • Хеджирование свопами
    • Хеджирование форвардами
      • Плюсы и минусы хеджирования

      Хеджирование форекс

      • Заключение

      Что такое хеджирование простыми словами

      Хеджирование сделок на языке финансистов обозначает принятие мер, направленных на страхование рисков, возникновение которых может произойти вследствие нежелательного сценария. Таким образом создаются условия приобретения или продажи активов (товаров) в будущем, по ранее согласованной схеме.

      Хеджирование простыми словами – это действия, нацеленные на устранение рисков, возникающих из-за случайных колебаний цены любого актива. Термин произошел от английского hedging (ограничивать, ограждать).

      Есть разные варианты снижения риска. Например, на валютном рынке можно открывать разнонаправленные позиции по инструментам с высокой прямой корреляцией и однонаправленные, если наблюдается обратная корреляция. Даже тактику локирования на Форекс можно считать подвидом хеджирования. Используется эта методика и при реальных поставках товара. В этом случае риски снижаются за счет фьючерсных контрактов, опционов. При должном опыте можно не только снизить риск, но и получить дополнительную выгоду.

      Что касается истории этой тактики, то зародилась она несколько веков назад. Тогда этот прием использовали для безопасной покупки товара в будущем.

      По сути в те времена хеджирование – это покупка товара в будущем по заранее указанной цене (так был изобретен фьючерсный контракт). За счет этого стороны регулировали риски, и покупатель, и продавец заранее знали потенциальный убыток.

      Методика доказала свою полезность, эволюционировала и сейчас используется повсеместно. Участник хеджирования приобретает не сами активы, а возможность их продажи (покупки). Результатом станет гарантированная сделка, приведшая к прибыли или неблагоприятному исходу, после которого он получает меньший доход от возможного.

      Как работает хеджирование

      Принцип работы хеджирования можно рассмотреть на конкретном примере. Начнем с классического трейдинга – предположим открыта длинная позиция по EURUSD, но нет уверенности в росте графика.

      Для хеджирования рисков подбирается пара с высокой корреляцией. Например, у USDCHF высокая обратная корреляция, то есть графики двигаются зеркально по отношению друг к другу. Для устранения рисков по открытым на EURUSD длинным позициям (ожидается ослабление доллара) нужно открыть длинную позицию по USDCHF (профит будет накапливаться при усилении доллара).

      Хеджирование опционами — 3 простых стратегии

      Вероятнее всего одна из сделок будет закрыта с убытком вручную либо по стопу, но профит по оставшейся перекроет его. Хеджирование сделок таким способом сильно снижает прибыль, применяется в случаях, когда трейдер не уверен в прогнозе, но и упускать точку входа не желает.

      Теперь более приближенный к реальности пример. Американский фермер выращивает пшеницу, урожай он планирует на уровне 25000 бушелей и хочет подстраховаться на случай неблагоприятного для него снижения стоимости товара. В этой схеме используется фьючерсный контракт.

      Весной фермер продает 5 фьючерсов, каждый на поставку 5000 бушелей пшеницы. Цена зерна при сентябрьской экспирации фьючерса составляет $5,0 за бушель. Стоимость всего урожая при этих условиях оценивается в $125000.

      Предположим, к осени цена падает до $4,50 за бушель:

      • Фермер продает урожай по текущей цене и выручает за свой урожай не $125000, а лишь $112500;
      • На бирже при этом ликвидируется открытая позиция покупкой 5 встречных фьючерсов, но уже по цене $4,5 за бушель. Эта операция дает прибыль в $12500 – потери за счет снижения стоимости зерна компенсированы.

      Есть у этой схемы и оборотная сторона, при росте стоимости зерна до $6,0 за бушель:

      • Продажа пшеницы по рыночной цене осенью дает прибыль в $150000;
      • На бирже нужно ликвидировать открытую весной позицию. Придется купить фьючерсы при цене $6,0 за бушель, в результате ликвидации весенней позиции фермер теряет $25000.

      На первый взгляд хеджирование оказалось невыгодным – в примере фермер мог рискнуть и получить дополнительные $25000, если бы не занимался снижением рисков весной. Но это впечатление ложное.

      За счет хеджирования фермер еще весной зафиксировал удобную для себя цену на зерно. Он снизил до нуля риски, связанные с погодным фактором, перенасыщением рынка, падением спроса.

      В бизнесе критически важно управление рисками. Фермер теряет потенциальную прибыль при благоприятном для него стечении обстоятельств, но гораздо важнее то, что он перестает зависеть от внешних факторов.

      Какие активы можно хеджировать

      Каких-либо ограничений здесь нет. Снижать риски можно при работе с любыми типами активов:

      Хеджирование на валютном рынке. Особенности стратегии хеджирования

      1. Инвестор с горизонтом планирования в несколько лет может хеджировать краткосрочные риски с помощью фьючерсов и опционов. В этом случае в роли актива выступают акции различных компаний;
      2. В секторе реального производства эта тактика применяется для страховки на случай нежелательного изменения цены товара или сырья. Активом может выступать что угодно, начиная от урожая соевых бобов и заканчивая сложным промышленным оборудованием, изготавливаемым под заказ;
      3. Сами деньги также могут выступать в роли хеджируемого актива. В этом случае нужна подстраховка на случай неблагоприятного изменения курса валют. Этот прием используется предприятиями, работающими с зарубежными контрагентами.

      Цель всегда одна и та же, но используются разные пути ее достижения.

      Своевременное хеджирование рисков позволяет минимизировать потери при приобретении/продаже продукта, который будет куплен/продан в ближайшем будущем. Распространяется на любой базовый актив, может быть:

      • Кредитной ставкой, преимущественно в случаях с оформлением кредитных товаров.
      • Денежными средствами в случае сделок на валютном рынке.
      • Имуществом или потребительскими товарами. Чаще всего хеджирование распространяется на сделки с экспортными/импортными товарами, цена на которые может измениться из-за плавающего курса валют.
      • Товары сельскохозяйственной отрасли, при страховании цен будущего урожая.
      • Драгоценными бумагами.
      • Энергоносителями: нефть, газ, электроэнергия.
      • Строительная и туристическая сфера, при невозможности предугадать спрос на реализуемый продукт (путёвки, недвижимость).

      Способы хеджирования рисков

      Практика показывает – на рынке существует множество способов, позволяющих максимально увеличить управление рисками. Выбор метода зависит от того, для каких целей он будет использоваться. Пример: при необходимости застраховать инвестиции в акции российских предприятий на длительный срок (несколько лет), рекомендуется использовать способ полного хеджирования, в виде открытого валютного депозита в иностранной валюте.

      Хеджирование

      Можно привести несколько вариантов классификации методов хеджирования. Так, по технике выделяют:

      1. Длинный хедж – сделка на покупку заключается для страховки открытой ранее короткой позиции;
      2. Короткий хедж – зеркальная ситуация, с помощью продажи фьючерсного контракта защищается цена на свою продукцию (пример с фермером и пшеницей выше).

      В зависимости от используемой стратегии снижения рисков выделяют:

      • Классическое хеджирование – стандартная стратегия для подстраховки на случай неблагоприятного изменения цены актива. Пример выше относится к этой категории;
      • Предвосхищающее. Та же покупка поставочного фьючерса, например, на сахар – пример реализации этой стратегии. Поставка товара может произойти, например, осенью, но покупатель фиксирует цену в момент приобретения фьючерсного контракта, его он покупает заранее. Фактор неопределенности и связанные с этим риски устраняются на 100%, товар гарантированно будет приобретен по устраивающей покупателя цене. Та же схема работает и в обратном направлении, когда нужно продать товар заранее по устраивающей продавца цене;
      • Хеджирование направлением. Если у инвестора есть долгосрочный портфель, то в период кризиса можно разбавить его короткими позициями по слабым компаниям (можно использовать фьючерсы и опционы). Прибыль по коротким позициям компенсирует просадку стоимости акций основы портфеля;
      • Перекрестное. Эта стратегия хеджирования использует корреляцию между активами. Например, открыты длинные позиции по акциям ряда российских «голубых фишек», для снижения рисков можно работать с индексом РТС. Этот индекс – барометр всего фондового рынка РФ, если стоимость «голубых фишек» начнет снижаться, то и РТС будет падать;
      • Чистое – страховка выполняется за счет работы с одним и тем же активом;
      • Частичное. Объем позиций хеджируется не полностью. Объем хеджирующих сделок отличается в большую либо меньшую сторону.
      • Полное – хеджирующие сделки полностью покрывают объем хеджируемых.
      • Хеджирование с помощью опционов.

      Если классифицировать стратегии по срокам экспирации (характерно для фьючерсов и опционов), то выделить можно следующие типы:

      • Ленточный хедж – покупается серия фьючерсов/опционов (на весь объем страхуемого актива либо на его часть) с разными сроками экспирации и затем они последовательно погашаются;
      • Хедж без одного – зеркальная схема, так как все хеджирующие контракты имеют один и тот же срок экспирации;
      • Сворачивающаяся лента – здесь хеджирование с помощью фьючерсов выполняется последовательно. Срок страхования разделяется на равные временные промежутки и покупаются контракты с небольшой экспирацией. За счет этого снижается до минимума риск ликвидности, возникающий при работе с контрактами с дальней экспирацией;
      • Непрерывный хедж. Страхуемый актив делится на части, для каждой устанавливается срок страхования, с учетом этого покупаются фьючерсы либо опционы с разными экспирациями.

      Каждая из используемых стратегий способна снизить риски. Платить за это придется снижением доходности хеджируемых сделок. Не существует способа одновременно и снизить риск, и сохранить доходность на прежнем уровне.

      Полное и частичное хеджирование

      Под полным хеджированием понимается прием, когда происходит страховка всей стоимости актива. Эту схему удобнее рассмотреть на примере.

      Американское предприятие весной планирует закупить в Европе медицинское оборудование на сумму $1 млн. Поставка товара планируется не сейчас, а через 4 месяца. Покупатель не планирует замораживать $1 млн., переводя их на счет продавца, деньги будут переведены непосредственно перед отправкой товара.

      В момент заключения договора курс EURUSD составлял 1,1000. Для страховки от нежелательного изменения валютного курса покупатель будет использовать полное хеджирование всей суммы (€1 млн.). Для этого на валютном рынке открывается длинная позиция по валютной паре EURUSD по курсу 1,1000.

      Поставка валюты по хеджирующей сделке не предусмотрена, виртуально это выглядит как покупка €1 млн. за доллары по курсу 1,1000. На это уходит $1,1 млн., работа ведется с кредитным плечом, поэтому в реальности нужна меньшая сумма.

      Далее в этом примере возможны следующие варианты:

      1. Курс падает до 1,0500. Покупатель покупает евро у банка по этому курсу, отдает $1,05 млн. и перечисляет их продавцу. За счет выгодного изменения курса образуется профит в $50000. Также ликвидируется позиция на валютном рынке, поставка валют по ней не предусмотрена, поэтому виртуально продается €1 млн. и за них удается выручить $1,05 млн. образуется убыток в $50000;
      2. Курс растет до 1,1500. При оплате товара покупатель тратит уже $1,15 млн., по сравнению с курсом при заключении контракта образуется убыток в размере $50000. Ликвидация позиции на валютном рынке дает профит в $50000, и покупатель выходит в ноль.

      Так работает полное хеджирование валютных рисков.

      При частичном хеджировании в этой схеме покупатель хеджировал бы не всю стоимость товара, а его часть, например, 50%. При этом он сознательно идет на риск, но контролирует его.

      Если бы выполнялась страховка 50% от стоимости товара, то при тех же стартовых условиях при падении курса EURUSD до 1,0500 был бы получен профит в $25000. При росте курса до 1,1500 образовался бы убыток в $25000.

      Основы хеджирования

      Чистое и перекрёстное хеджирование

      Стратегия хеджирования классическим или чистым способом заключается на защите при одновременном открытии нескольких противоположных позиций. Распространяется она на активы и рынок срочных инструментов. Такой метод даёт гарантию полной сохранности капиталов при колебаниях в меньшую сторону.

      Под перекрёстным хеджированием подразумевается защита базового пакета, отличающегося от срочного контракта. Особенностью способа является большой риск и наличие показателя, достижение которого увеличивает вероятность провала.

      Пример: продавец реализует золото, а в то же время покупает опцион на противоположный продукт, например, нефть.

      Супер хеджирование! Каждые 5 минут открываем прибыльные сделки.

      При перекрестном хедже используются 2 актива с высокой прямой либо обратной корреляцией, чем она выше, тем ниже вероятность получить убыток по обоим позициям. В роли хеджирующего инструмента выступают фьючерсы на инструмент, обладающий высокой корреляцией с хеджируемым активом.

      Куплены акции «голубых фишек» российских компаний. Нужно застраховаться от падения их стоимости.

      Индекс РТС – идеальный инструмент для хеджирования целого портфеля акций, не нужно подбирать отдельный актив, для страховки стоимости акций компаний. Корреляция высокая, этот индекс – барометр российского фондового рынка. Для страховки риска продаются фьючерсы на RTS. За счет этого можно было пройти без потерь, например, сильное падение, связанное с пандемией и обвалом цен на нефть.

      Что касается чистого хеджирования, то работа ведется с одним и тем же инструментом. Например, покупки акций Газпрома можно захеджировать продажей соответствующего фьючерса. Если фьючерсные контракты на выбранный инструмент не предоставляются, придется либо переходить к локированию, либо использовать схему перекрестного хеджа.

      Как хеджировать риски

      Для страхования возможных финансовых рисков применяются инструменты хеджирования. Называются они проводными, так как направлены не на реализацию активов, а на использование одного из деривативов (договора или контракта, по которому стороны обязуются или получают право на некоторые манипуляции в отношении действующего актива). Подразделяются на 2 группы:

      Инструменты хеджирования и стратегии хеджирования

      1. Биржевые – происходящие через биржу или с применением её посреднических (гарантийных) услуг. Преимуществом биржевого договора хеджирования является то, что он может использоваться в качестве самостоятельного хеджирования.
      2. Внебиржевые – заключаются напрямую или через посредников. Преимущественно, носят разовый характер. Не могут выступать под видом самостоятельных активов. Пользуются популярностью на валютных рынках.

      В качестве инструментов хеджирования могут выступать:

      • Фьючерсные контракты;
      • Опционы Call и Put;
      • Форвардные контракты – аналог фьючерсов;
      • Свопы;
      • CFD (Contract for Difference – контракты на разницу).

      Если работа ведется через биржу, то в роли хеджирующих инструментов практически всегда выступают фьючерсы либо опционы. Форварды используются при работе вне рынка либо при необходимости указать в контракте какие-либо дополнительные условия.

      Что касается контрактов на разницу, то к этому инструменту прибегают реже. Обычно так поступают, если недоступны фьючерсы на торгуемый инструмент.

      Хеджирование фьючерсами

      Хеджирование фьючерсами подразумевает предоставление одной из сторон условий, в которых сделка по передаче активов или деривативов осуществляется в обозначенном объёме и цене, оговоренной заранее. Условие не подлежит изменениям и исполняется обеими сторонами. Регулированием фьючерсов занимается биржа, берущая на себя гарантийное обеспечение в виде небольшого процента от контракта. Считается самым ликвидным деривативом из всех возможных, но имеющий максимальную степень риска.

      Следует заметить, фьючерсное хеджирование имеет ряд особенностей:

      • Объём фьючерсов имеет стандартизированное значение. На бирже существуют лоты, под которыми подразумеваются минимальные размеры заключённых сделок. К примеру, в случае продажи долларов минимальная составляет 10 000. Меньшие суммы к продаже не принимаются.
      • Посредничество биржи даёт определённую гарантию того, что партнёр не откажется исполнять обязательства, оговорённые сделкой.
      • Биржа выступает посредником, помогая в поиске партнёра, которому можно реализовать товар и наоборот.

      За все эти явные преимущества необходимо заплатить лишь небольшой процент от сделки.

      Классический пример – куплены акции, например, Роснефти. Фьючерсное хеджирование предполагает работу с фьючерсами на эти же акции:

      • Куплено 100 акций Роснефти по цене 320,95 руб.;
      • Можно продать фьючерсный контракт по цене 32896 руб. (лот – 100 акций). Гарантийное обеспечение при этом составляет 8952,04 руб., также нужен небольшой запас для вариационной маржи, в этом примере 11-12 тыс. руб. хватило бы;
      • Если акции растут в цене, например, до 350 руб. то их продажа даст прибыль в 2905 руб. Далее трейдер закрывает позицию с фьючерсом покупкой встречного контракта и получает результат в 32896-35000 = -2104 руб., в итоге прибыль уменьшается до 801 руб.;
      • Если акции дешевеют, например, до 300 руб., прямой убыток за счет этого составляет 2095 руб. Можно откупить фьючерс по цене 30000 руб. и заработать за счет этого 801 руб., снизив тем самым убыток.

      Этот же принцип можно перенести и на другие типы активов, усложнив задачу. Например, куплены акции ETF фонда с тикером SPY. Так как корреляция этого инструмента и индекса S&P 500 превышает 0,95, то для снижения риска можно продавать мини-фьючерсы на этот индекс.

      Хеджирование опционами

      Хеджирование опционами – один из популярных способов страхования сделки. В данном случае подразумевается получение права купить или продать товары по определённой цене. Никаких обязательств к строгому исполнению условий они не дают.

      Пример: через полгода человек собирается ехать в отпуск в США и скопил на это определённую сумму в рублях. Для поездки потребуются доллары, но каким будет курс пока ещё неизвестно. Заключив опцион, он получит право купить по ранее оговорённым условиям, то есть по старому курсу.

      Если рубль упал, он покупает валюту по выгодной цене, при падении доллара – просто отказывается от сделки и приобретает по фактической. Так будет выгодней.

      Хеджирование с помощью опционов является удобным инструментом, но имеет один незначительный недостаток. Заключается он в необходимости внесения гарантийного депозита, величина которого составляет 2-10% от суммы сделки. При пользовании опционом – возвращается. Поэтому, прежде чем решаться на такую сделку, нужно рассчитать: что принесёт больше выгоды: покупка по новому увеличившемуся курсу или по низкому, но с потерей депозита.

      На практике хеджирование опционами бывает биржевым или внебиржевым. Они, в свою очередь, делятся на несколько категорий:

      • Put-опцион – позволяет продать или отказаться от продажи по зафиксированной цене.
      • Call-опцион – даёт право купить или отказаться от покупки по зафиксированной цене.
      • Double-опцион – двусторонний контракт.

      Опционные контракты – самый гибкий инструмент в арсенале трейдера и инвестора. С их использованием можно разработать несколько надежных стратегий снижения риска торговой и инвестиционной деятельности.

      Опционы часто используются для пересиживания так называемых «бумажных убытков». Это ситуация, когда в целом собран неплохой портфель, но в краткосрочной перспективе ожидаются непрогнозируемые колебания цены. Проводить частую ребалансировку инвестпортфеля нет желания, но можно избежать дополнительных убытков за счет Call и Put опционов.

      В примере трейдер приобрел 10 акций Apple и рассчитывает, что через пару недель их стоимость вырастет, но не уверен в этом на 100%. Хеджирование выполняется покупкой опциона Put, за счет этого покупается право продать в будущем акции по фиксированной заранее цене.

      В момент покупки бумаг Apple их цена составила $287,73, для покупки пришлось потратить $2877,3. Выбирается ближайший страйк по цене $290 с исполнением через 2 недели. Пут на 10 акций обойдется в $107,0 – это цена страховки.

      Через 2 недели возможны разные сценарии:

      1. Наблюдается рост до $310. Стоимость позиции возрастает на $222,7 – если бы не были куплены опционы Пут, это и была бы прибыль трейдера. Опцион выгоднее не исполнять, нет смысла продавать акции по $290, если реальная их цена выросла до $310. Теряется премия в $107,0, и итоговая прибыль при реализации этой схемы составит $115,70. Страховка несколько снизила итоговый результат;
      2. Реализуется неблагоприятный сценарий и стоимость акций падает до $250, за счет этого образуется убыток в $377,3. Опцион Пут выгоднее реализовать и заработать на этом $389,3. Хеджирование опционами спасло ситуацию и вместо убытка удалось получить небольшой профит в размере $12. Более существенные ценовые колебания дают более ощутимый результат в деньгах;
      3. Худший сценарий реализуется, если направленного движения не будет. В этом случае не будет особой выгоды от опциона, зато убыток от уплаченной премии никуда не денется.

      В целом, длинные позиции всегда страхуются покупкой опциона Put либо продажей Call. Для хеджирования коротких позиций правила обратные – продается Пут либо покупается Call.

      Возможны следующие варианты работы с опционами:

      • Простая покупка опциона для фиксации цены актива на приемлемом для себя уровне. Используется, если планируется реальная поставка товара, а гибкости фьючерсных контрактов недостаточно;
      • Стрэддл – покупка опционов Колл и Пут на одном страйке с целью заработка на волатильности. Есть подвид этой стратегии с покупкой опционов на разных страйках, ее называют стрэнгл.
      • Продажа и покупка Пут опциона с разными страйками. Трейдер еще в момент заключения сделки страхуется от неограниченного убытка.

      Хеджирование фьючерсами не дает той гибкости, которую обеспечивают опционные контракты. В остальном оба типа контрактов хороши.

      Хеджирование свопами

      Хеджирование валютных рисков свопами основано на принципе взаимообмена последовательными платежами, равными установленной сумме, происходящими в определённом временном интервале. Величина выплат базируется на сумме, оговорённой сторонами при заключении соглашения, финансисты называют их контрактный номинал. Договора не подразумевают немедленную выплату, следовательно, само хеджирование свопами не даёт денежных поступлений ни одной из сторон.

      Свопы – один из видов срочных сделок, предусматривающий обмен платежами между 2 сторонами. Сроки и размер выплат оговаривается заранее.

      Этот вид сделок не ограничен только валютой, может использоваться и для обмена, например, готовой продукцией, сырьем, но наибольшее применение свопы все же получили именно при обмене денежными потоками. За счет этого страхуются такие риски как неблагоприятное изменение курса валют, стоимости товара/сырья, изменение процентной ставки.

      Возможны схемы как напрямую с контрагентом, так и через посредника, если не удается найти вторую сторону для заключения контракта. В примере ниже продавец меди привлекает посредника для работы со свопом:

      • Компания, продающая, например, медь в слитках, хочет застраховаться на случай снижения цены металла. Ее устраивает стоимость $5000 за 1 тонну. Заключается годовой контракт с посредником в лице банка, формально компания обязуется ежемесячно продавать банку, например, по 10 тонн меди по фиксированной цене;
      • На случай роста цены банк ищет покупателя меди и заключает с ним отдельный контракт на продажу меди по фиксированной цене. Пусть это будут те же $5000 за тонну, объемы те же;
      • Физически поставка товара не производится. Если стоимость металла растет, например, до $6000, продавец продает металл на наличном рынке, получает $60000 в месяц. При этом банк перечисляет ему $50000 за виртуальные 10 тонн меди, а компания-продавец делает зеркальный платеж, его размер привязан к плавающей ставке. В примере размер платежа составляет $60000, то есть $10000 дополнительной прибыли уходят банку;
      • Покупатель приобретает металл на наличном рынке за $60000, возникают убытки в размере $10000. Повторяется схема с банком, но теперь уже банк компенсирует покупателю его убыток.

      Возможны схемы и с реальной поставкой товара. По той же методике страхуются и иные виды рисков.

      Хеджирование форвардами

      Хеджирование рисков форвардами – своеобразный аналог фьючерсного, происходящий за пределами биржи, то есть без посредников. Преимущественно используется в сделках с валютой.

      Суть форвардного контракта та же, что и у фьючерсного. Стороны заключают договор, согласно которому продавец обязан через определенное время, например, поставить товар по цене, фиксированной еще в момент заключения соглашения. Фьючерс можно рассматривать как частный вариант форвардного контракта, он менее гибок по сравнению с форвардом.

      При использовании форварда оговариваются:

      • тип базового актива – им может быть любая ценность, в том числе и валюты, ценные бумаги;
      • объем поставки;
      • сроки поставки;
      • курс, по которому покупатель обязуется его приобрести;
      • дополнительные условия в зависимости от требований сторон – это делает форвард более гибким.

      Цели хеджирования и риски при этой схеме аналогичны тому, что происходит при работе с фьючерсами. В примере с фермером, продающим зерно, и заключающим форвардный контракт на поставку товара осенью механизм останется тем же.

      Но можно указать дополнительные условия, например, привязать курс к доллару или иной валюте. К тому же форварды обращаются на внебиржевом рынке, что делает их более востребованными при необходимости реальной поставки товара.

      Плюсы и минусы хеджирования

      К сильным сторонам этой тактики относят:

      • устраняется фактор неопределенности. Не нужно гадать каким будет, например, курс EURUSD, если через несколько месяцев планируется покупка оборудования за доллары, а деньги хранятся в евро;
      • появляется возможность управлять рисками;
      • за счет большей степени контроля увеличивается стабильность и устойчивость бизнеса.

      Теперь о недостатках:

      • хеджируя риски, происходит отказ от вероятной бонусной прибыли за счет выгодного изменения курса либо стоимости товара/сырья;
      • можно получить дополнительный убыток. Хороший пример – хеджирование опционами, если стоимость актива сильное не изменится к экспирации опциона, то хеджирование даст дополнительный убыток в размере ранее уплаченной премии;
      • есть риск неблагоприятного изменения в законодательстве;
      • возможные биржевые ограничения;
      • схема хеджирования может стать слишком сложной. Особенно если выполняется хеджирование портфеля, например, по стратегии сворачивающегося хеджа. Будет много хеджирующих сделок – велик риск ошибки в расчетах.

      При этом перечисленные выше недостатки не умаляют главного преимущества этой тактики – возможности контроля случайного изменения цены.

      Чтобы минимизировать возможные потери и трудности при валютном хеджировании, следует обратить внимание на такие факторы:

      Хеджирование валютных рисков. Как защитить свой капитал?

      • Величина количественного соотношения вероятного риска.
      • Объём риска с учётом затрат на страховку.
      • Возможность применения хеджирования в отношении имеющегося базового актива.
      • Наличие удобной и выгодной схемы.
      • Наличие площадки, подходящей для осуществления сделки.

      Отличие хеджирования от страхования

      Разница заключается в том, что цель хеджирования предполагает обмен рисками между обеими сторонами и взаимное погашение. Простыми словами: затраты частично перекрываются за счет взаимного их покрытия, обе стороны гасят её частично: одна – получает меньше прибыли, другая – минимизирует потери. В результате, недополученная прибыль является своеобразным «страховым взносом» при хеджировании.

      Покупка страхового полиса даёт возможность избежать предполагаемого убытка, но и позволяет сохранить прибыль, которая может быть получена при благоприятном развитии событий. Но за это приходится платить стоимостью договора со страховщиком. Пример: фермер страхует будущий урожай картофеля при стоимости 8 руб. за кг. Если осенью цена окажется ниже, получает компенсацию. При увеличении стоимости – просто не пользуется полисом (по истечении срока, он аннулируется), а продаёт продукт по реальной цене.

      Обе методики нацелены на снижение риска убытков из-за наступления неблагоприятных условий. Но ставить знак равенства между этими тактиками нельзя. Различается сам подход:

      • при хеджировании инвестор/трейдер жертвует потенциальной прибылью ради того, чтобы не получить в будущем убыток или снизить его;
      • при страховании все риски перекладываются на страховую компанию. Если наступает страховой случай, клиент получает заранее оговоренную компенсацию. Если не наступает, то страховка просто сгорает и теряется только стоимость страховки, что перекрывается, например, ростом стоимости базового актива.

      В примере с фермером, продающим пшеницу, вместо работы с форвардами можно было бы просто купить страховку, гарантирующую цену бушеля не ниже $5,00. При падении ниже этой отметки наступает страховой случай. Стоимость страховки – $20000, деньги выплачиваются сразу:

      • при падении до $4,00 фермер продает 25000 бушелей за $100000, разницу между курсом $5,00 в размере $25000 покрывается страховой компанией;
      • при росте до $6,00 продаются те же 25000 бушелей, что приносит $150000. Дополнительная выгода в размере $25000 с запасом перекрывает цену страхового полиса.

      Фьючерсы, опционы и форварды используются чаще так как эти инструменты удобнее.

      Заключение

      Хеджирование простым языком – это отказ от дополнительной прибыли для того, чтобы снизить риски в торговой/инвестиционной деятельности до минимума. Если курс или стоимость товара меняется в выгодную для продавца сторону, то хеджирование снижает прибыль. Но если изменения происходят в неблагоприятную сторону, то потери сводятся к нулю, иногда удается выйти в плюс.

      Что касается реализации этого подхода, то в подавляющем большинстве случаев для этого используются фьючерсы, опционы и форварды. Хеджирование можно выполнять дистанционно, через торговый терминал своего брокера. При грамотной реализации этой стратегии риски сводятся к околонулевым значениям, что критически важно и для трейдера, и для инвестора, и для бизнесмена.

      В качестве метода минимизации рисков, методика отличается высокой эффективностью и позволяет снизить вероятность потенциальных финансовых потерь. Тем не менее, она не даёт 100-процентной гарантии безопасности сделки, а всего лишь снижает вероятность потерь.

      Автор статей, трейдер и инвестор. «Трейдинг для меня — это источник вдохновения и приятное времяпровождение. Здесь более 20000 активов, но даже любой один из них может открыть большие горизонты деятельности, знаний и возможностей.»

      Использование режима Хеджирования на Фьючерсах Бинанс (Hedge mode on Futures Binance)

      Как хеджировать валютные риски

      Дано: крупный российский импортер электрооборудования имеет кредиторскую задолженность по контрактам с европейскими поставщиками, выраженную в евро. Управленческая отчетность компании ведется в долларах, и когда курс евро растет по отношению к американскому доллару, образуются курсовые убытки. В зависимости от конъюнктуры рынка ежемесячные платежи в евро составляют $5-10 млн. Курсовые убытки за прошлый год, вызванные ростом курса евро по отношению к доллару на 23%, составили около $5 млн. Импортер работает на условиях товарного кредитования – отсрочка оплаты после завоза товара составляет 1-3 месяца.

      Требуется оптимизировать курсовые убытки так, чтобы сумма была либо минимизирована, либо заранее известна в начале финансового года на весь период.

      Что курс грядущий нам готовит

      Компания столкнулась с большими курсовыми убытками больше года назад (в июне 2002 г. началось резкое падение доллара к евро). Существовало несколько способов решения этой проблемы в рамках коммерческой деятельности предприятия.

      Во-первых, это стратегия компенсации, которая предполагала корректировку рублевых цен на оборудование, приобретаемое за евро, в соответствии с ростом курса евро/доллар. Однако такой простой подход оказался неэффективен – цены на продукцию компании обладают высокой степенью эластичности. Другими словами, поднимая цены, компания терялa долю рынка, а значит, и прибыль. Другой вариант решения – изменить валюту оплаты по контрактам с европейскими поставщиками с евро на доллары. Однако поставщики отказались принимать оплату в долларах, опасаясь возникновения курсовых убытков. Единственное, что удалось – лимитировать долю платежей в евро в общей доле валютных платежей. Итак, испробовав все доступные нефинансовые способы, компания решила обратиться к хеджированию валютных рисков финансовыми инструментами. Первое, что пришло в голову финансистам, – надо уравновесить пассивы компании в евро активами тоже в евро. Но кредиторская задолженность в евро у российского импортера не может быть уравновешена дебиторской задолженностью в евро, т.к. все продажи клиентам идут в рублях.

      Может, тогда стоит приобрести актив, номинированный в евро – вексель или облигацию Тогда курсовые потери на платежах в евро будут компенсированы ростом курсовой стоимости ценных бумаг. Однако этот вариант требовал отвлечения средств компании в размере предстоящих платежей в евро. К сожалению, импортер не мог себе позволить держать в ценных бумагах по $6-10 млн. Кроме того, инвестиции в ценные бумаги предполагают риск и низкую доходность.

      И, наконец, было ясно, что активы в евро покрывают убытки лишь краткосрочно (месяц, два, три), а по итогам года компания все равно получит курсовые убытки (накопительным итогом). Возможный вариант – в начале года сразу купить активов в евро на всю сумму предстоящих платежей за год, но это огромная сумма. Еще одна схема – взять в банке и держать на депозите кредит, выраженный в евро. На кредит (скажем, рублевый) можно купить еврооблигации, которые потом легко заложить в обеспечение этого кредита.

      К сожалению, схема с кредитом имеет ряд недостатков чрезмерное кредитование ухудшает структуру капитала (т.е. делает компанию менее привлекательной для инвесторов), а также требует времени для прохождения кредитного комитета в банке. Поэтому руководство вскоре начало всерьез рассматривать варианты хеджирования посредством валютных деривативов форвардов, опционов, фьючерсов и свопов.

      Рынок деривативов

      Как известно, рынок вторичных финансовых инструментов (а именно так расшифровывается термин «деривативы») закончился в России после кризиса 1998 г., по сути, так и не начавшись. После резкого обесценения рубля многие российские банки были вынуждены отказаться от взятых на себя обязательств по поставке долларов по форвардным контрактам доллар/рубль, которые они заключали до кризиса. Более того, отечественные суды признали форварды сделками «пари», т.е. не подлежащими судебной защите. Таким образом, легитимность подобных операций была поставлена в России под серьезное сомнение. Выхода не было. Стали разрабатываться схемы хеджирования с помощью деривативов, начались переговоры с банками. Большей частью это были западные банки, т.к. российские не предлагали подобных продуктов – частью в силу послекризисных опасений, частью из-за отсутствия в стране рынка этих инструментов, а значит, невозможности перекрыть свои риски по взятым обязательствам.

      Итак, форвард.

      Форвард – это срочная сделка, при которой продавец и покупатель соглашаются на поставку базисного актива (в нашем случае – евро против долларов или рублей) на определенную дату в будущем, тогда как цена базиса устанавливается в момент заключения сделки. Форварды – это всегда внебиржевой продукт. На практике это выглядит так. Компания заключает сделку с банком на поставку евро за доллары, скажем, через месяц. Сразу оговаривается курс – допустим, $1.1 за евро. Если через месяц курс составит $1.2 за евро, то компания сэкономит 10 центов на каждом долларе. С $1 млн. экономия составит $100 тыс. Если курс упадет до паритета (11), то потери компании составят те же самые $100 тыс. И избежать этих потерь (в случае падения курса) нельзя форвард – это обязательство (проблема решаема т.н. структурированными форвардом и опционами – но это тема следующей статьи). Кроме того, у форварда есть еще два неприятных свойства. Во-первых, это необходимость проходить кредитный комитет в банке, который продает форвард (банку требуется оценить кредитный риск покупателя). Во-вторых, форварды оказывают негативное влияние на ликвидность компании. Скажем, ситуация изменилась, и поставка евро стала не нужна (например, платеж в евро поставщику, под который был куплен форвард, отменен или перенесен на более поздний срок). Что тогда делать Делать нечего, компания обязана поставить доллары и получить ненужные евро. Словом, форвард оказался в высшей степени неудобным продуктом, хотя именно форварды представлены больше всего на рынке деривативов.

      Хеджирование позиций. Как использовать и где?Безопасный подход к торговле.

      Фьючерс.

      Фьючерс – это тоже срочная сделка. Фьючерс отличается от форварда тем, что это биржевой продукт, а значит, условия (срок, сумма) являются стандартизированными. Кроме того, покупатель вносит в расчетный центр биржи депозитную маржу, а также при неблагоприятном движении курса (в описываемом случае – рост доллара по отношению к евро) вариационную маржу, которая гарантирует исполнение обязательств по купленному фьючерсу перед продавцом. Если же курс доллара упадет, то вариационную маржу вносит уже продавец.

      Претензии к фьючерсу были те же, что и к форварду – возможность неограниченных потерь (правда, фьючерс в отличие от форварда торгуется на бирже каждый день и теоретически может быть продан до даты исполнения – что в реальности маловероятно, т.к. требует активных спекуляций, расстановки стоп-лоссов и т.п.), а также необходимость отвлечения средств на внесение маржи и в целом неразвитость рынка фьючерсов на валюты в России. Фьючерсы на валюты торгуются всего на двух площадках – ММВБ и СПВБ.

      Ликвидность рынка (по сути, торговля – количество ежедневных сделок, а также заявок на покупкупродажу фьючерсов) на этих биржах находится в зачаточном состоянии. Валютные свопы – вид финансовых сделок, при которых покупатель (продавец) валюты в момент ее покупки (продажи) берет на себя обязательство через определенный срок продать (купить) эту же валюту. Рынка свопов в России практически нет, если не считать межбанковские свопы. Структурированные же деривативы, типа Zero-cost Collar, Convertible-Forward т.п., в силу своей сложности и экзотичности будут рассмотрены отдельно.

      Выход найден

      Хеджирование криптовалют, как не потерять деньги, хеджирование биткоин

      Валютный опцион колл доллар/евро с расчетами в рублях! Именно этот продукт был предложен компании одним из транснациональных банков. Вид опциона – поставочный, т.е. предполагающий поставку евро против долларов. Вместо долларов могут быть поставлены рубли (по текущему курсу). В чем удобство подобной схемы для компании Во-первых, опцион – это право, а не обязанность. То есть при изменении ситуации с ликвидностью от опциона можно отказаться. Во-вторых, банк предложил приобретать опционы на любые суммы и сроки. В-третьих, по опциону не может возникнуть неограниченных потерь, т.к. в обязанность покупателя входит лишь уплата первоначальной премии (стоимости опциона), которая составляет около 1.5% от суммы на месячный срок по текущему курсу (т.н. at the money). Опционы на более длительные сроки, два месяца и больше, стоят дороже. Уплаченную премию, согласно новому Налоговому кодексу, можно относить на себестоимость – в том случае, если было хеджирование, а не спекуляция, что легко доказывается предоставлением контракта с поставщиком в евро, под который был куплен опцион. Схема с поставочными опционами легко модифицируется в схему с беспоставочными опционами, где вообще происходит не движение валют, а лишь арбитраж. Покупатель опциона колл получает разницу между страйком (договорным курсом) и спотом (текущим курсом) в том случае, если спот выше страйка. Правда, по Налоговому кодексу беспоставочный опцион обязательно должен быть биржевым продуктом, но это легко обходится, если завести сделку, которая фактически заключена между клиентом и банком, на биржу. Единственный минус опциона – этот продукт стоит дороже форварда или фьючерса, что, впрочем, понятно право стоит всегда дороже обязательства.

      Таким образом, выход был найден, и компания в новом году регулярно хеджирует свой валютный риск, что помогает ей избегать курсовых потерь. Причем хеджирование происходит в России, а не на зарубежном оффшоре, что является несомненным достоинством и конкурентным преимуществом.

      Часть 2. Сложные стратегии

      В предыдущей публикации «ВС» рассказывал о простых способах хеджирования валютного риска компании-импортера – форвардах, фьючерсах и опционах. Во второй части статьи речь идет о сложных стратегиях, использующих структурированные деривативы.

      Структуры с «нулевой стоимостью»

      Главная неприятная особенность простого опциона колл (рис. 1), которая затрудняет его использование с целью хеджирования, – дороговизна. Так, простой месячный опцион колл доллар/евро at the money (т.е. когда цена исполнения в дату покупки берется равной текущему споту) в среднем стоит от 1% до 2% от хеджируемой суммы.

      Более длинные опционы стоят еще дороже. Если компании нужно регулярно хеджировать свои валютные риски, то расходы по опционной премии могут быть весьма существенны. Понимая это, крупные международные банки пошли навстречу клиентам и предложили т.н. структуры с «нулевой стоимостью».

      Одной из таких структур является опцион «цилиндр» (рис. 2).

      Суть схемы – покупатель хочет захеджировать себя от роста, допустим, курса евро против доллара, но не хочет платить большую премию по простому опциону колл. Тогда банк предлагает продать опцион колл бесплатно, если при этом компания одновременно продаст банку опцион пут (т.н. финансирующий опцион).

      Московская текстильная компания ожидает поступление партии товара из Франции. Соответствующий счет поставщика на сумму 5,000,000 подлежит оплате в евро через 3 месяца. Бюджет компании на текущий финансовый год предусматривает курс евро на уровне 1.2. Однако существует риск роста курса евро выше 1.2, а значит, и возникновения курсовых убытков. Для минимизации этого риска компания покупает у банка трехмесячный опцион колл доллар/евро с ценой исполнения 1.2.

      Таким образом, если через три месяца курс евро вырастет выше 1.2, скажем, до 1.3, то компания реализует опцион (т.е. свое право) и получает от банка евро за доллары по курсу 1.2. Однако для того, чтобы не платить за это право около $75 тыс. (премия по опциону колл), компания продает банку опцион-пут с ценой исполнения 1.11 (обязанность купить евро за доллары по курсу 1.11 в том случае, если курс будет ниже, например, 1.1, 1.09 и т.д.). Второй опцион – это и есть финансирующий опцион, делающий эту схему бесплатной для текстильной компании. С одной стороны, предприятие платит премию по купленному опциону колл, а с другой, получает премию от банка по проданному опциону пут. При правильно выбранной цене исполнения второго опциона премии друг друга уравновешивают (данный пример рассчитан при текущем курсе на момент заключения обеих сделок как 1.145).

      Однако следует упомянуть существующий для предприятия риск – если курс евро упадает ниже 1.11, то компании вынуждена будет покупать евро по курсу 1.11, что не позволяет ей участвовать в благоприятном курсовом движении.

      Более характерно для России

      Хеджирование валютных рисков Форекс

      Рассмотрим обратную ситуацию, более характерную для России. Российская компания-экспортер нефти ожидает поступление суммы в 50,000,000 евро через 3 месяца. Бюджетный курс на текущий финансовый год установлен компанией на уровне 1.10. Если курс упадет ниже 1.10, то нефтяной экспортер получит в долларовом выражении меньшую сумму, чем 50 млн. евро. Задача прежняя – бесплатно захеджироваться от падения курса евро. Решение – покупка трехмесячного опциона пут с ценой исполнения 1.10 (право продать банку евро за доллары по курсу 1.10 через три месяца) и продажа трехмесячного опциона колл с ценой исполнения 1.2 (обязанность купить доллары за евро по курсу 1.2, если курс будет выше).

      Итак, опцион «цилиндр»:

      – предоставляет возможность участвовать в положительном движении валютного курса до цены исполнения проданного опциона (т.е. до цены исполнения финансирующего опциона);

      – в случае неблагоприятного движения валютного курса предоставляет гарантированный курс хеджирования (в качестве которого выступает цена исполнения хеджирующего опциона).

      Опцион «цилиндр» – структура с «нулевой стоимостью», т.е. при покупке опциона данной разновидности покупатель не уплачивает премию.

      Опцион «цилиндр» можно сделать любой ширины финансированием максимально высокой ставки (выбором цены исполнения финансирующего опциона) посредством изменения курса хеджирования (т.е. цены исполнения хеджирующего опциона).

      Барьерные опционы

      Другой возможностью снизить стоимость простых опционов колл и пут для хеджирующей организации являются т.н. барьерные опционы нок-ин и нок-аут. Барьерные опционы – это обыкновенные опционы, которые «появляются» (нок-ин) или «исчезают» (нок-аут) в случае, если текущий курс касается оговоренного курса (барьера, или триггера). При триггере американского типа текущий курс должен коснуться триггера единожды в любой момент времени в течение срока жизни опциона. Рассмотрим использование опциона нок-аут на примере текстильной компании, которой необходимо захеджировать платеж в 5 млн. евро через три месяца от роста курса евро/доллар. Классическое хеджирование данного платежа опционами подразумевает покупку компанией опциона колл доллар/евро с ценой исполнения $1.2 за 1 евро (напоминаю, что это бюджетный курс компании, выше которого возникают незапланированные курсовые убытки). Условия подобного опциона будут примерно следующими: цена исполнения – $1.2, сумма – 5 млн. евро, срок – три месяца, триггер на уровне – 1.25. Последнее означает, что если курс вырастет выше $1.25, то опцион исчезает, и компания остается один на один с собственным валютным риском. Но если курс останется в коридоре 1.2-1.25, то банк поставит евро против долларов по курсу 1.2.

      Честные Форекс брокеры этого года:
Оцените статью
Сайт любителей Форекса