КОРПОРАТИВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ – АЛЬТЕРНАТИВА БАНКОВСКИМ КРЕДИТАМ И ВКЛАДАМ

Лучшие Форекс брокеры 2021:
Читайте в этой статье:

Корпоративные облигации как альтернатива банковским депозитам

При этом 9 месяцев подряд с мая 2022 года и до середины февраля 2022 происходило практически непрерывное ослабление российской валюты, и январский антирекорд 85 рублей за доллар пришелся как раз на момент заметного снижения ставок по депозитам.

Одновременное падение и рубля и процентов по вкладам поставило граждан перед выбором: либо покупать валюту, чтобы хоть как-то уберечь накопления от обесценения, либо размещать депозиты в небольших банках под высокие процентные ставки, в надежде на Агентство по страхованию вкладов.

В кризис люди склонны больше сберегать и меньше тратить, поэтому в 2022 году наблюдался устойчивый рост объемов депозитов физических лиц. Но постоянный процесс «чистки» банковской системы Банком России, отзывающем лицензии у кредитных организаций, проводящих рискованную политику, и снижение процентов по вкладам в надежных банках обернулись в начале 2022 года резким и заметным (на 385 млрд рублей) выводом средств населения из кредитных организаций.

В итоге на сегодняшний день процентные ставки по депозитам в крупных банках находятся не только ниже уровня ключевой ставки Банка России, но и существенно ниже уровней текущей инфляции, а это означает, что банковские вклады перестают быть средством сбережения для граждан, поскольку реальные ставки (с учетом инфляции) становятся отрицательными. А происходящее с середины февраля укрепление рубля к доллару и евро, вслед за разворотом нефтяных цен наверх, приводит к курсовым потерям у тех, кто выбрал иностранную валюту в качестве инструмента для сбережения средств, что серьезно дезориентирует население.

Банки, объясняя клиентам сокращение процентных ставок по депозитам, часто ссылаются на прогноз ЦБ о скором снижении инфляции. Но основная причина вовсе не в этом. И банки, и ЦБ признают, что в России начинается кредитное сжатие — крайне неприятный для экономики процесс, серьезно усиливающий рецессию. Банки не могут выдавать новые кредиты, т.к. не понимают, как правильно оценивать кредитные риски большинства компаний. А это, в свою очередь, ограничивает банковское кредитование на много существеннее, чем номинальная величина процентных ставок. При этом компании, не испытывающие финансовых сложностей, стремятся как можно скорее погасить долги, чтобы сократить затраты на обслуживания кредитных обязательств и оптимизировать текущие расходы.

В результате на балансах банков скапливается невостребованная бизнесом ликвидность, которая не возвращается в экономику. Рост неработающих средств, заставляет банки снижать ставки по депозитам. Это плохо и для банков, и для граждан, и для экономики в целом, поскольку процесс выхода из кризиса затягивается.

Рейтинг Форекс брокеров:

Есть ли какой-либо выход из складывающейся ситуации? И есть ли доступные для граждан финансовые инструменты, способные сохранить и приумножить сбережения? Да, варианты есть, но они не столь просты как, например, депозиты или покупка долларов. Стоит обратить внимание на корпоративные облигации и на российский фондовый рынок в целом, а, по сути, стать частными инвесторами.

В ситуации укрепления рубля и относительной стабилизации на финансовых рынках у многих компаний открывается «окно возможностей» для размещения рублевых корпоративных облигаций. При этом доходности облигаций, выпущенных компаниями с высоким кредитным качеством, сегодня заметно выше депозитных ставок в крупных банках.

По мнению ряда международных экспертов при улучшении экономической ситуации в России инвесторы, работающие с российскими акциями и облигациями могут рассчитывать на получение ежегодной доходности на уровне 10-15% в течение последующих 10 лет, что превышает потенциальный доход на глобальном фондовом рынке в целом.

Важно, однако, помнить и о рисках. Частным инвесторам придется самостоятельно принимать решения и брать ответственность на себя, ведь на фондовом рынке нет системы страхования вкладов, и при неблагоприятной ситуации и в случае дефолтов эмитентов государство ничего не вернут.

Нельзя просто полагаться на чье-либо мнение. Проведение инвестиционной оценки — это крайне сложная процедура, доступная лишь профессионалам. А для обычных частных инвесторов индикаторами надежности облигаций могут служить международные кредитные рейтинги компаний-эмитентов и наличие облигаций в ломбардном списке и списке РЕПО Банка России.

Важно также иметь в виду особенности налогообложения инвестиций на фондовом рынке. Размещая средства на банковские депозиты, граждане не платят налог на доходы физических лиц, если ставка по вкладу не превышает фиксированной величины. А прибыль от операций с ценными бумагами облагается в полном объеме по 13% ставке НДФЛ. И это придется учитывать, сравнивая доходности облигаций и ставки по депозитам, так например, из-за налоговой разницы 9% годовых по вкладу соответствует доходность облигации в размере 10,17%.

Рейтинг Форекс платформ:

Отчасти эта проблема решена: в 2022 году после принятых изменений в Налоговом Кодексе РФ и в Законе о рынке ценных бумаг для граждан появилась возможность инвестировать деньги на фондовом рынке через индивидуальные инвестиционные счета (ИИС). Такой счет позволяет получать налоговый вычет при инвестировании на срок свыше 3 лет или при наличии у граждан иных доходов, облагаемых по ставке 13%. Правда, взнос на такие счета ограничивается суммой 400 тысяч рублей в год.

Александр Лосев, генеральный директор «УК Спутник — Управление капиталом»

Александр Лосев, генеральный директор «УК Спутник — Управление капиталом»

Облигации как альтернатива банковским вкладам

Последние события, происходящие в банковской среде, заставляют беспокоиться о сохранности свои сбережений в банках. Многие банки уже обанкротились, кому-то это еще только предстоит. В 2022 году были отозваны лицензии у 73 кредитных организаций. Это рекорд. Проблем с выплатами страховки по вкладам еще нет, но фонда АСВ в случае банкротства крупного банка явно не хватит. Поэтому АСВ вынуждено брать кредит у ЦБ и санировать крупные банки, как например было сделано с банковской группой РОСТ и банком Траст.

В декабре ЦБ подлил еще масла в огонь, резко повысив ключевую ставку до 17%. Ставка на межбанковском рынке подскочила до 20-30%. Это означает, что банки стали очень ограничены в доступе к ликвидности. Некоторые банки уже испытывают трудности, вводя лимиты на снятие наличных. В один прекрасный момент можно узнать, что ваш банк стал задерживать межбанковские переводы или вы не можете получить сумму больше установленного банком лимита.

Как быть в этом случае? Куда инвестировать свои сбережения в банковский кризис?

Есть один инструмент по сути очень похожий на банковский депозит — это облигации.

Облигация — это долговая ценная бумага. Облигации, как и депозиты, дают возможность получать проценты на вложенные средства. В обоих случаях инвестор дает деньги в долг — в одном случае банку, в другом — эмитенту облигаций, в роли которого может выступать государство, субъекты федерации и коммерческие компании.

Если вкратце, то:

Номинал облигации — цена по которой эмитент продает облигации первым инвесторам. Чаще всего номинал равен 1000 рублей. По этой же цене эмитент выкупает облигацию обратно во время погашения.

Купон — денежная выплата, которую эмитент выплачивает по облигациям. Как правило, купон выплачивается раз в квартал или полугодие. Денежный размер купона и даты его выплаты обычно известны заранее, а значит известна и купонная доходность облигации. Есть облигации, по которым размер купона заранее неизвестен. Компания его устанавливает уже в ходе обращения облигаций. Купон — аналог процентов по депозиту.

КУДА ВЛОЖИТЬ ДЕНЬГИ В 2020 ГОДУ❓ КАКИЕ ОБЛИГАЦИИ ПОКУПАТЬ❓ ТОП 5✅ КУДА ИНВЕСТИРОВАТЬ ДЕНЬГИ❓ ❌ВКЛАД❌

Рыночная цена — цена облигации на фондовом рынке может отличаться от номинала, быть больше или меньше. Рыночная цена облгаций выражается в процентах к номиналу, например, 98% от номинала.

Погашение — дата, когда эмитент выкупает свои облигации у инвесторов обратно. Аналог даты закрытия вклада.

Доходность к погашению — доходность в процентах годовых, которую получит инвестор, если продержит облигацию до погашения. Учитывает купонный доход и доход за счет разницы цен покупки и погашения.

Подробнее про свойства облигаций читайте здесь.

Сравнение облигаций и депозитов

Порог входа

Вклад можно открыть даже с очень маленькой суммой — от 1000 рублей. Но обычно условия по банковским вкладам таковы, что чем больше сумма вклада, тем больше процент. Большинство облигаций выпускается с номиналом 1000 рублей. То есть одна облигация стоит 1000 рублей. На бирже облигации торгуются лотами, в большинстве случаев один лот равен одной облигации, то есть минимальная сумма для инвестиций 1000 рублей. Часто на рынке облигации торгуются ниже номинала, поэтому в реальности сумма инвестиций меньше. И независимо, купите вы одну облигацию или миллион, ваша доходность будет одинакова.

Доход по облигациям

Купонный доход не единственный источник дохода по облигациям. Доходность облигаций складывается из купонного дохода и разнице в цене покупки и цене погашения (продажи). Например, облигация торгуется по цене 98% от номинала 1000 рублей. То есть ее цена 980 рублей. Продержав облигацию до погашения, вы получите дополнительную прибыль в 20 рублей, так как эмитент выкупит у вас эту облигацию по номинальной цене. После повышения ключевой ставки ЦБ, цены облигаций упали, чтобы их доходности к погашению соответствовали рыночным. Сейчас можно купить облигации по более низким ценам.

Досрочное изъятие капитала

В случае досрочного расторжения договора по вкладу проценты обычно теряются. В случае продажи облигации до погашения, вам будет выплачен НКД — накопленный купонный доход на дату продажи (НКД виртуально начисляется каждый день). То есть начисленные проценты вы не теряете. С другой стороны, когда вы покупаете облигацию, НКД уже платите вы. Иногда по облигациям предусмотрена оферта — когда инвестор может подать облигацию к погашению досрочно. Дата оферты известна заранее.

Вклад можно закрыть в любой рабочий день. Большинство облигаций ликвидны и их так же можно продать в любой рабочий день.

Налогообложение

Купонный доход и доход от погашения государственных процентных и дисконтных облигаций налогом не облагается, доход от продажи государственных облигаций облагается налогом 13%. По корпоративным облигациям купонный доход и доход от разницы цен продажи и погашения облагается налогом в размере 13%.

По депозитам налогом облагается только та часть дохода, которая получена по процентам, превышающим ставку рефинансирования на 5 процентных пунктов (ставка рефинансирования + 5 п.п.). 29 декабря 2022 года президент России Владимир Путин подписал закон № 462-ФЗ, освобождающий от налогообложения (НДФЛ) доходы физических лиц в виде процентов по рублевым вкладам, размещенным по ставке до 18,25% годовых (ставка рефинансирования ЦБ РФ + 10 п.п.). Действие льготы распространяется на период с 15 декабря 2022 года по 31 декабря 2022-го. Налоговая ставка по депозитам физических лиц 35%.

Удобство

Еще одно преимущество облигаций — если у вас уже открыт брокерский счет, чтобы купить облигации, достаточно компьютера и установленного на нем торгового терминала. Когда одни облигации погашаются, вы просто выбираете и покупаете следующие. Когда заканчивается банковский вклад, если автопролонгация не предусмотрена, придется идти в банк.

Сравнение доходности облигаций и депозита — Андрей Ванин

Облигаций на рынке множество, каждый месяц погашаются какие-нибудь облигации, поэтому очень легко сформировать себе портфель с практически любым сроком погашения — хоть месяц, хоть 5 лет.

Всю информацию по облигациям — дату погашения, доходность, размер купона и даты его выплаты, НКД и дату оферты можно посмотреть на специализированных сайтах:

Правильная альтернатива депозиту

  • rusbonds.ru
  • ru.cbonds.info
  • bonds.finam.ru
  • quote.rbc.ru/bonds

Возможность потери капитала

Основной недостаток облигаций по сравнению с депозитами — вложения не застрахованы. Эмитент может объявить дефолт — не выплатить купон или не погасить облигации. Иногда дефолтнувший выпуск облигаций реструктурируют, и он продолжает обращаться на каких-то других условиях.

На депозитах физических лиц вложения до 1.4 млн. рублей застрахованы. Размер фонда АСВ на конец 2022 года 83 млрд. рублей. «Дыра» в капитале только одного банка Траст составила 67,8 млрд рублей. Этот факт говорит о том, что фонда АСВ точно не хватит в случае банкротства пары крупных банков и без помощи ЦБ не обойтись. Российская банковская система пока что не переживала по настоящему крупного банковского кризиса и неизвестно, как в этом случае будет действовать правительство. Возможно в особо острые фазы кризиса облигации таких надежных эмитентов как Газпром, Роснефть, а так же государственные облигации будут надежнее вкладов.

Другой риск — риск процентных ставок. Как раз такой риск испытали владельцы облигаций после повышения ключевой ставки ЦБ в декабре 2022 года. Когда ЦБ повышает ключевую ставку, банки тоже начинают повышать процентные ставки по депозитам, а эмитенты выпускать новые выпуски облигаций с более высокой доходностью. Поэтому владельцы облигаций продают свои менее доходные облигации, чтобы переложиться в более доходные инструменты. По этой причине цены облигаций падают. С другой стороны, те, у кого еще нет облигаций, могут их купить, так как из-за падения цен их доходности возросли. В любом случае, даже если цены на ваши облигации упадут, продержав их до погашения, вы получите свою доходность. В случае с депозитами вы всегда можете закрыть свой вклад, получив вложенную сумму, и открыть новый с повышенной процентной ставкой.

Текущие доходности по облигациям и депозитам

После повышения ключевой ставки доходности на рынке облигаций выросли, а цены облигаций упали. Посмотрим, какую доходность дают сейчас облигации на рынке (*январь 2022 года). Текущую среднюю доходность облигаций можно определить по индексу доходности облигаций. Индекс — это набор из нескольких облигаций, объединенных по какому-то единому признаку, например, по типу (корпоративные, муниципальные, государственные). График индекса показывает текущую доходность облигаций к погашению, входящих в индекс.

Доходность государственных облигаций сейчас 14-14,5%.

Доходность муниципальных облигаций (синяя линия) 13-14%.

Доходность надежных корпоративных облигаций 13-14% по индексу Московской биржи и 15,2% по данным индекса IFX-Cbonds.

Доходности по облигациям менее надежных корпораций от 16 до 20%.

Текущие процентные ставки по вкладам

Средняя максимальная ставка по вкладам в РФ в третьей декаде декабря выросла до 15,64% (http://tass.ru/ekonomika/1680714).

Максимальные процентные ставки по вкладам в 20 крупнейших банках в январе 2022 года:

Вклады на год в крупнейших банках с государственным участием дают сейчас такую доходность:

Облигации – гибкая альтернатива банковскому депозиту. Теория

  • Связь-Банк « Максимальный доход » 15,5%
  • Россельхозбанк « Классический (в конце срока) » 13,25%
  • Банк Москвы « Максимальный доход » 12,5%
  • Газпромбанк « Газпромбанк — Сезонный максимум » 12,1%
  • ВТБ 24 « Доходный — Телебанк» 12,25%
  • Сбербанк « Сохраняй Онлайн » 10,7%

Все эти вклады не снимаемые и не пополняемые.

Государственные облигации являются эталоном надежности и при этом сейчас дают доходность больше, чем депозиты в самых надежных банках страны — 14%. Корпоративные облигации крупных компаний сейчас дают доходность больше депозитов в средних и мелких банках.

  • Вклад в банке ВТБ 24 (дочке ВТБ банка) на год 12,25%. Доходность облигаций Банк ВТБ-22-боб сейчас 18%.
  • Вклад в Альфа-Банке дает доходность 17,8%, а облигации Альфа-Банк-8-боб 22,78%.
  • Облигации крупнейшей компании НорНикель-4-боб — 20,79%.
  • Облигации крупнейшей сотовой компании МТС — 20,6%.

*(доходности приведены на 10.01.2022 по данным rusbonds.ru)

Как составить портфель облигаций?

Выбирая облигации в свой портфель, ориентируйтесь на срок погашения, доходность и надежность эмитента.

  1. Надежность. Если вы предпочитаете надежность, выбирайте только государственные и муниципальные облигации надежных субъектов. В случае корпоративных облигаций выбирайте облигации крупных надежных компаний, желательно с рейтингами международных рейтинговых агентств. Так же можно самому оценить надежность облигаций.
  2. Сроки. По срокам портфеля ориентируйтесь на дату погашения. Если вы сейчас собираете портфель на год, то дата погашения должна быть в январе 2022 года. Например, облигации ОФЗ-25077-ПД с погашением через год 20.01.2022 дадут вам около 15% годовых. Если ваш портфель включает несколько облигаций, сроки их погашения скорее всего будут различаться, а значит ваш портфель облигаций будет погашаться постепенно, от 2-х до 4-х месяцев. Если вы хотите, чтобы облигации в вашем портфеле погасились быстро, подбирайте облигации с датами погашения рядом.
  3. Количество. Портфель можно сформировать одновременно из гос, муни и корп облигаций. Но нужно понимать, что если гособлигации дают 15%, а корпоративные 18%, то доходность вашего портфеля будет где-то между 15% и 18%, в зависимости от доли тех или иных облигаций. Если ваш портфель состоит только из корпоративных облигаций, лучше всего в него включить не менее 5-8 выпусков различных эмитентов.
  4. Доходность. В таблицах ниже указана эффективная доходность облигаций к погашению. То есть вам нужно держать облигации до погашения, чтобы получить такую доходность. Конечно вам никто не может запретить их продать раньше, но тогда доходность будет другая. Так же не забывайте, что комиссии брокеру, и налоги снижают доходность.

Я составил список государственных и корпоративных облигаций, выгрузив данные с сайта rusbonds.ru, чтобы вы могли оценить, на какие облигации сейчас можно ориентироваться. Список корпоративных облигаций с погашением от 01.06.2022 до 31.01.2022 позволит вам собрать портфель на год-два с доходностью от 17% годовых. Зеленым цветом я выделил облигации на мой взгляд надежных эмитентов (списки актуальны на январь 2022 года).

Инвестиции: Что такое облигации? Вклады или облигации?

Еврооблигации как аналог депозита в валюте

Доход по облигациям можно получать не только в рублях, но и в валюте. Еврооблигации — это облигации, обращающиеся на зарубежных биржах и номинированные в иностранной валюте — долларах или евро. Соответственно и купоны выплачиваются так же в валюте.

Текущая доходность государственных еврооблигаций 7.21%.
Текущая доходность корпоративных еврооблигаций крупнейших российских компаний (Газпром, ВЭБ, ВТБ, Лукойл, Сбербанк, Роснефть), номинированных в долларах 9.45%.

Дополнительный доход по еврооблигациям можно получить за счет роста курса валюты, так как облигации и купоны номинированы в долларах.

Как купить еврооблигации?

Облигации – гибкая альтернатива банковскому депозиту. Теория

Часть еврооблигаций торгуется на Московской бирже, список еврооблигаций — http://moex.com/s729. Их номинал 1000 долларов, а размер лота (минимальное количество облигаций для покупки) от 1 до 200 штук. То есть где-то минимум потребуется около 1000 долларов, а где-то 200 тыс. долл. Другой способ — открыть счет у зарубежного брокера и покупать облигации на зарубежных биржах, это тоже потребует значительной суммы в валюте.

Есть более доступный способ покупки — через ПИФы облигаций, вкладывающих деньги в еврооблигации. Порог входа в такие ПИФы совсем небольшой от 5000 до 15000 рублей.

ПИФы, инвестирующие в еврооблигации, можно найти на сайте infestfunds.ru. Вот примеры некоторых:

  • Альфа-Капитал Еврооблигации (управляющая компания Альфа-Капитал)
  • ВТБ – Фонд Еврооблигаций (управляющая компания ВТБ Капитал Управление Активами)
  • Газпромбанк — Валютные облигации (управляющая компания Газпромбанк — Управление активами)
  • Открытие – Еврооблигации (управляющая компания ОТКРЫТИЕ)
  • Уралсиб — Еврооблигации (управляющая компания УРАЛСИБ)
  • Сбербанк — Еврооблигации (управляющая компания Сбербанк Управление Активами)

Еще один способ купить российские корпоративные еврооблигации — купить паи ETF фонда FinEx Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF (USD), торгующиеся на Московской бирже.

Если интересны еврооблигации зарубежных эмитентов, то их можно купить через ПИФы, инвестирующие в ETF:

  • Райффайзен — Долговые рынки развитых стран — инвестирует в iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (USD), состоящий из корпоративных облигаций крупнейших американских и европейских компаний, обладающих высоким кредитным качеством.
  • Сбербанк — Глобальный долговой рынок — фонд инвестирует в iShares J.P. Morgan $ Emerging Markets Bond UCITS ETF, который следует динамике индекса суверенных и квази-суверенных долларовых облигаций развивающихся рынков J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Global Core Index.
  • УРАЛСИБ Долговые рынки развивающихся стран -инвестирует в iShares JPMorgan USD Emerging Markets под управлением Blackrock Fund Advisors.
  • УРАЛСИБ Долговые рынки развитых стран — инвестирует в iShares iBoxx Usd Inv Grade Corp BD под управлением Blackrock Fund Advisors.

Текущие риски

Собираясь сейчас инвестировать в российские облигации нужно знать следующее: в пятницу, 9 января, рейтинговое агентство Fitch понизило кредитный рейтинг России с BBB до BBB- с «негативным» прогнозом, что на одну ступень выше «мусорного» уровня, обосновав свое решение снижением цены на нефть и ослаблением рубля. Таким образом, сейчас Россия имеет рейтинги на одну ступень выше «мусорного» от двух рейтинговых агентств – Fitch и S&P, рейтинг от агентства Moody’s находится на две ступени выше «мусорного» (Baa2). В середине января 2022 года международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s планирует объявить результат пересмотра суверенного кредитного рейтинга России, возможно он будет понижен до «мусорного» уровня.

Понижение рейтинга до неинвестиционного уровня может вызвать распродажу российских еврооблигаций, падение цен и дальнейший рост доходностей.

КОРПОРАТИВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ – АЛЬТЕРНАТИВА БАНКОВСКИМ КРЕДИТАМ И ВКЛАДАМ

Биржевой фонд – это актив, который дает возможность инвестировать сразу в целый сектор, страну или идею. К примеру, один пай «АТОН – Рынки возможностей» – это крохотная часть более 2,6 тыс. бумаг из 11 отраслей в 12 странах.

Придумал и создал первый индексный биржевой фонд (ETF, exchange traded fund) основатель компании The Vanguard Group Джон Богл в 1976 году. Сначала фонд не смог привлечь и десятой части из запланированных средств и был прозван «глупостью Богла». К сегодняшнему дню активы фонда выросли более чем в 40 раз – до $452 млрд, а средняя доходность за последние 10 лет составила 13,4% годовых.

Российские биржевые фонды не прямой, но очень близкий аналог иностранного ETF.

Стратегия биржевых фондов заключается в следовании за определенным базовым активом. Часто это один из глобальных индексов. Именно поэтому инструмент особенно интересен начинающим (неквалифицированным) инвесторам, у которых в России ограничен прямой доступ к иностранным ценным бумагам. Паи биржевых фондов торгуются на одной из российских бирж, поэтому, несмотря на аллокацию портфеля, доступны всем.

Для начинающих инвесторов в России стремятся создать наиболее безопасное поле. Поэтому биржевые фонды, как продукт для неквалифицированных инвесторов, находятся под особенно пристальным надзором регулятора. К примеру, согласно законодательству, паи БПИФ должны быть допущены к торгам в обязательном порядке, при этом биржа, на которой они торгуются, маркет-мейкер и условия купли/продажи паев маркет-мейкером фиксируются в правилах доверительного управления и могут быть изменены только после регистрации в Банке России.

Каждый фонд инвестирует в определенную идею — рост развивающихся рынков, развитие генной инженерии, стабильность серебра или золота и так далее. Мы уверены, что инвестиции — это важная часть жизни современного человека. И эта часть не может быть отделена от ваших общих убеждений и ценностей. В чем вы разбираетесь, во что вы верите, каким вы видите общество в будущем? Инвестируйте в то, во что вы верите.

Мы постарались дать максимально емкое описание к каждому из предлагаемых фондов: рассказать об идее и структуре, подсветить его преимущества.

Помочь оценить потенциал того или иного сегмента рынка может экспертиза профессионалов. Мнение трейдеров, управляющих и аналитиков АТОН собраны на сайте компании и в социальной сети для инвесторов ATON Space.

  1. Диверсификация. Покупка одного биржевого фонда не означает создание диверсифицированного портфеля, так как стратегия каждого из фондов состоит в следовании за одной инвестиционной идеей. Добиться диверсификации можно, купив несколько фондов, ориентированных на разные активы, отрасли и секторы рынка. Здесь вы найдете портфели фондов, созданные экспертами АТОН, или сможете собрать собственный портфель, ориентируясь на ожидаемую доходность и приемлемый для вас риск.
  2. Налоги. Полученный от инвестиций в биржевой фонд доход облагается обычным подоходным налогом. Эту сумму брокер удерживает и перечисляет в бюджет самостоятельно. Если же вы покупаете биржевой фонд на ИИС, то сможете не платить НДФЛ. Если купить акции биржевого фонда на обычный брокерский счет и не продавать их минимум три года, то можно не платить НДФЛ с дохода от его продажи.
  3. Риски. У каждого биржевого фонда есть свой риск-профиль. В нашей линейке есть как консервативные стратегии, которые позволяют инвестировать средства с минимальными рисками, так и агрессивные — для тех, кто не боится рынка и хочет быть в тренде всех современных историй, которые максимально растут. Для вашего удобства в карточке каждого фонда мы указали уровень риска.

Вы можете купить биржевые фонды АТОН, если у вас открыт брокерский или инвестиционный счет у любого из российских брокеров.

Просто введите тикер биржевого фонда в строке поиска в своем приложении или торговой системе и совершите сделку.

Купить биржевой фонд может любой частный инвестор. Не нужно обладать профессиональной квалификацией участника фондового рынка.

Облигации – отличная альтернатива банковским вкладам!

Хотите заняться инвестированием, но не желаете рисковать? Тогда обратите внимание на такой вид ценных бумаг, как облигации. Они эмитируются государством, муниципальными органами или предприятиями. Их доходность можно рассчитать заранее, что весьма привлекательно для инвесторов-консерваторов или начинающих игроков фондового рынка.

  1. Государственные облигации и их особенности
  2. Облигационный заём – это выгодный метод привлечения инвестиций
  3. Как происходит погашение облигаций
  4. Рынок облигаций
  5. Цены облигаций

Государственные облигации и их особенности

Этот вид ценных бумаг эмитирует(выпускает) государство для дополнительного финансирования дефицита бюджета или иных программ.

Государство гарантирует владельцам ценных бумаг право на возврат инвестированной суммы согласно номинальной стоимости облигаций, а также:

  • выплату процентов;
  • передачу других имущественных прав, согласно условиям займа.

Основным преимуществом государственных облигаций перед корпоративными(выпущенными коммерческими структурами) считается их высокая надёжность, а также гарантия возврата средств и получения прибыли.

В пользу государственных облигаций также говорит и льготное налогообложение по доходам, полученным от инвестирования.

Облигационный заём – это выгодный метод привлечения инвестиций

С помощью облигационного займ(корпоративных облигаций) предприятия-эмитенты получают инвестиционные средства от населения или юридических лиц на весьма продолжительное время.

Альтернативой облигационному займу является кредитование, однако, оно значительно проигрывает по таким позициям:

  1. Короткий срок предоставления ссуды;
  2. Высокая стоимость и зависимость от кредитора;
  3. Необходимость залога;
  4. Ограниченный размер заёмных средств.

Задача потенциального инвестора – это оценка способности коммерческой организации погасить свои облигации. Для этого необходимо учитывать: надёжность компании-эмитента, её рейтинги, купонную доходность облигаций и текущую курсовую стоимость.

Как происходит погашение облигаций

Процедура погашения облигаций следующая: примерно за 3—5 дней до наступления указанного срока(согласно специальному документу – проспекту эмиссии) торговля ценными бумагами прекращается. Сумму, которая соответствует номиналу, эмитент отправляет на счёт держателей облигаций вместе с суммой последнего купона(процентов).

Облигации погашаются не только денежными средствами, но имущественными правами, например, недвижимостью(по ипотечным облигациям).

Ещё один способ погашения ценных бумаг – это конвертация, обмен старых облигаций на новые, с более длительным сроком, или на акции этого же эмитента.

Облигации – гибкая альтернатива банковскому депозиту. Теория

Рынок облигаций

При инвестировании средств в облигации обеспечивается полная сохранность финансового имущества держателя ценных бумаг и более высокая доходность, чем, скажем, по банковским вкладам.

Доходность государственных облигаций – невысокая, и составляет примерно 8% годовых.

Корпоративные облигации приносят более высокий доход, от 8 до 18% годовых. «Бросовые» облигации, эмитированные некрупными, малоизвестными организациями – имеют самую высокую доходность.

Инвестировать в «бросовые» облигации лучше в период стабильной экономической ситуации. Доход будет в 1,5 или 2 раза выше банковского.

Цены облигаций

Цена облигаций зависит от текущих рыночных ставок, инфляции или надёжности эмитента.

Купонные облигации имеют купон с изменяющейся процентной ставкой. Рыночная стоимость таких ценных бумаг – малоизменчива. В результате инвестор получает доход не только от полученных процентов, но и от разницы между рыночной и номинальной стоимостью акций.

Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинальной стоимости. Чем ближе дата погашения, тем выше их рыночная стоимость. Для получения большего дохода нужно покупать облигации стоимостью ниже номинала.

Облигации – это простой и надёжный инструмент инвестиционной деятельности. Важно правильно оценивать надёжность эмитента и грамотного составлять портфель инвестиций.

Секьюритизация как альтернатива кредитам

Что понимается под термином “секьюритизация”? Какие существуют виды сделок по секьюритизации? Как “корпоративная секьюритизация” может использоваться компаниями как альтернатива банковским кредитам?

Что такое секьюритизация?

Под секьюритизацией (англ. Securities – «ценные бумаги») в традиционном смысле понимается модель вторичного финансирования путем «преобразования» каких-либо доходных активов в рыночную форму через выпуск ценных бумаг (акций или облигаций).

Простыми словами, посредством механизма секьюритизации определенные неликвидные активы, такие как потребительские кредиты, ипотечные займы или автокредиты, превращаются в ликвидные, обращающиеся на открытом фондовом рынке и доступные широкому кругу инвесторов и спекулянтов.

Инструментом такой волшебной трансформации является ценная бумага, обеспеченная доходными активами (имеющими положительные денежные потоки), например, платежами заемщиков по погашению выданных кредитов. Такие ценные, обеспеченные стабильными и предсказуемыми денежными потоками по активам называются asset-backed securities.

Таким образом, обладатель права на получение этих регулярных доходов может:

  • либо самостоятельно выпустить ценные бумаги,
  • либо продать эти доходные активы другому акционерному обществу, которое привлечет финансирование с рынка посредством выпуска своих ценных бумаг(например,акцийилиоблигаций).

Во втором варианте, изначальный правообладатель активов одновременно привлекает финансирование и снижает свои риски предпринимательские, кредитные риски и риски ликвидности, обменивая неликвидные активы на высоколиквидные (деньги). Благодаря юридическому обособлению от оригинального правообладателя возникающие при секьюритизации ценные бумаги избавляются от рисков, связанных с качеством управления активами, которые положены в основу их обеспечения.

Общая схема сделки секьюритизации выглядит следующим образом:

  1. Однородные доходные активы, принадлежащие оригинальному владельцу (Оригинатору) выделяются в отдельный пул.
  2. Создается специальное юридическое лицо (англ. Special Purpose Vehicle, SPV).
  3. Пул активов списывается с баланса оригинатора и продается этому специальному юрлицу (SPV).
  4. SPV проводит эмиссию ценных бумаг и через сервисную траст-компания обслуживает финансовые потоки по сделкам с инвесторами на рынке.

Разновидности секьюритизации

Понятие «секьюритизации» очень гибкое и охватывает весьма широкий спектр инструментов вторичного финансирования, которые могут учитывать потребности различных категорий инвесторов.

В качестве обеспечения могут выступать как уже существующие активы, так и будущие потоки платежей.

Примером такой выгодной трансформации является продажа девелоперской компанией будущих денежных потоков от сдачи в аренду помещений в строящемся торговом центре.

Встречается также вариант секьюритизации, в котором выпускается не ценная бумага, а синдицированный кредит с обеспечением в виде обособленных доходных активов.

Еще одним особенным видом является синтетическая секьюритизация, которая связана не с передачей каких-то конкретных активов, а с переводом кредитного риска портфеля активов с помощью кредит­ных деривативов (через кредитно-дефолтные свопы CDS и кредитные ноты CLN).

На развитых рынках большое распространение получили обеспеченные залогом облигации или иные долговые обязательства (англ. Collateralized Debt Obligations, CDOs). Такие CDO создаются с целью перераспределить кредитный риск и риск досрочного погашения долга между инвесторами с различной степенью склонности к риску. Это достигается путем разделения денежных потоков по траншам, которые имеют субординацию по степени кредитного риска.

До недавнего времени в России практически существовала только секьюритизация ипотечных активов путем выпуска облигаций с ипотечным покрытием в финансовом секторе (среди банков). Например, некоторыми российскими коммерческими банками, такими как Газпром, Альфа-Банк, Банк Москвы, Русский Стандарт, секьюритизация использовалась для улучшения балансовых показателей в кризисные периоды. Лидером этого сегмента рынка в России является ВТБ Капитал.

Относительно новым направлением вторичного финансирования на российском рынке капитала является корпоративная секьюритизация, о которой мы подробнее поговорим далее.

Корпоративная секьюритизация

Отличительной особенностью корпоративной секьюритизации (англ. corporate secu­ritization) является то, что в качестве обеспечения используется не конкретный актив, а все денежные потоки от хозяйственной деятельности и активов определённой компании. Такая компания называется спонсором сделки по секьюритизации.

В случае корпоративной секьюритизации SPV использует поступления от эмиссии ценных бумаг для приобретения обеспеченного права требования к спонсору. Эти права требования денежных поступлений являются единственным активом SPV, который и обслуживает его задолженность по облигациям.

Корпоративная секьюритизация в настоящее время рассматривается как источник финансирования и альтернатива банковским кредитам для тех компаний, которые не имеют прямого выхода на рынки капитала из-за низкого качества корпоративного управления или кредитного рейтинга. Ключевыми международными рейтинговыми агентствами в области секьюритизации являются агентства Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch.

Если кредитное качество активов выше, чем кредитное качество компании в целом, то их продажа посредством секьюритизации позволит оригинатору получить финансирование на более выгодных условиях, чем на условиях обычного кредита.

В настоящее время благодаря внесению изменений в гражданский кодекс, вступивших в силу с июля 2022 года, корпоративная секьюритизация в России стала юридически доступной посредством эмиссии облигаций с залоговым обеспечением денежными требованиями. В российском законодательстве SPV соответствует термин «специализированное финансовое общество (СФО)», которое выступает в качестве сервисного агента по обслуживанию финансовых потоков между корпорациями-спонсорами и владельцами облигаций. Поскольку СФО лишь пропускает через себя денежные потоки, то наделяется специальным налоговым статусом: любые денежные поступления СФО, связанные с выплатами по принадлежащим ему правам требования, не облагаются налогом на прибыль.

Налог на доход по банковским вкладам: кому, когда и как платить

Считается, что налог затронет только вклады на сумму свыше 1 млн рублей, но это далеко не всегда так, в законе не упомянуты какие-либо конкретные суммы — все зависит от ставки, срока вклада и особенностей выплаты процентов.

Если сейчас истекает срок вклада на сумму 750 тысяч рублей, который был открыт два года назад под 6,5% и выплата всех начисленных процентов (97,5 тысячи рублей) должна состояться в конце срока, то с них придется уплатить налог — полученный в этом году доход по вкладу превышает необлагаемый процентный доход (он привязан к ключевой ставке ЦБ РФ на 1 января того года, за который считается налог, и для 2022 года составляет 42,5 тысячи рублей).

Не исключено, что позже из-под налогообложения будут полностью выведены доходы по вкладам за период до введения налога, но по действующей редакции закона неважно, когда был открыт вклад, значение имеет только дата выплаты процентов — если она состоялась после 1 января 2022 года и сумма превысила необлагаемый процентный доход (42,5 тысячи рублей), то с разницы придется заплатить 13%.

Когда нужно избегать выплаты процентов в конце срока

При размещении крупной суммы с ежемесячной выплатой процентов можно избежать уплаты налога или сократить его, если доход по вкладу разнесен между двумя или тремя налоговыми периодами (календарными годами). Так, открытый 1 июля 2022 года двухлетний вклад на сумму 1,4 млн рублей под 4,5% с ежемесячной выплатой процентов принесет вкладчику в 2022 году 31,5 тысячи рублей, в 2022 году — 63 тысячи, в 2023 году — 31,5 тысячи рублей. Заплатить налог придется только за доход, полученный в 2022 году. А если бы условия вклада предусматривали выплату всех процентов в конце срока, то налог пришлось бы уплатить годом позже, но в гораздо большем размере.

Как учитываются вклады с капитализацией процентов

Согласно разъяснениям Минфина, если проценты зачисляются в счет пополнения вклада, то доход в виде таких процентов учитывается при обложении НДФЛ в том налоговом периоде, в котором зачисление этих процентов состоялось.

Таким образом, по вкладам с капитализацией процентов для расчета налога будет учитываться весь доход, начисленный в течение данного года, даже если срок действия вклада истекает в другом году. Проценты, которые пополнили вклад в 2022 году, учитываться не должны.

Что должны платить владельцы долларовых вкладов

Самое главное для владельцев долларовых вкладов — с разницы курсов доллара в начале и в конце срока вклада налог не взимается. К примеру, если 100 тысяч долларов на вкладе сначала стоили 6,3 млн рублей, а к концу срока вклада — уже 8 млн рублей, то налог с разницы в 1,7 млн рублей платить не придется.

Проценты по вкладам в долларах близки к нулю, поэтому под действие налога подпадают только совсем крупные долларовые вклады. Для расчета налога проценты по ним пересчитываются в рубли.

Как платить налог

Впервые вкладчики должны будут заплатить налог на проценты по вкладам осенью 2022 года (до 1 декабря), когда налоговая служба разошлет уведомления о налогах за 2022 год. В начале следующего года все банки отчитаются перед ФНС обо всех процентах, которые они выплатили физлицам в 2022 году (поэтому нет смысла дробить вклады между разными банками). Исключение составят лишь рублевые счета со ставками ниже 1%.

После этого налоговая служба самостоятельно рассчитает налог каждому вкладчику. Если сумма доходов по всем вкладам вкладчика окажется меньше 42,5 тысячи рублей, то платить ничего не придется. Если доход окажется больше — с разницы придется заплатить 13%. Самому вкладчику ничего декларировать и рассчитывать не нужно.

Новый налог усилит привлекательность вложений в госдолг

Низкие ставки в сочетании с новым налогом уже заставили многих вкладчиков снять деньги с депозитов. Основная альтернатива вкладам — это облигации федерального займа (ОФЗ) на срок до трех лет, хотя и по ним доход с этого года облагается 13%-ным налогом. Тем не менее ОФЗ по-прежнему можно комбинировать с индивидуальным инвестиционным счетом и тем самым получать гораздо больший доход, чем по депозитам, при том же уровне риска.

Сейчас государственные бумаги приносят от 4,5% до 5% годовых. Сверху к этому вы можете получить до 13% в виде налогового вычета по внесенным на ИИС средствам в пределах 400 тысяч рублей в год. Если готовы заморозить свои деньги на трехлетний срок, то в сумме получите до 28% за весь период или 8,5% годовых, объясняет председатель правления Банка "Фридом Финанс" Геннадий Салыч. Можно инвестировать не на весь срок, а только последние один или два года, тогда доходность за каждый из них будет от 11% (на два года) до 18% (только на год). Гарантии сохранности — аналогичны депозитам (бумаги хранятся в депозитарии вне счетов брокера), отвечает по ним персонально правительство.

Более рискованный вариант — корпоративные облигации. Крупные компании платят на 1-2% в год выше ОФЗ, мелкие и средние могут давать премию к госбумагам на 3-4%, не сползая в состояние дефолта. При той же схеме инвестирования, что приведена выше, доходность может составить на 1-4% в год больше в зависимости от степени риска, который вам комфортно на себя принять. Впрочем, риски дефолта можно нивелировать за счет покупки множества высокодоходных облигаций. Они стоят в среднем 1000 рублей за штуку. Портфель из 25-30 бумаг (на сумму до 30 тысяч рублей) достаточно стабилен, чтобы давать доходность лучше ОФЗ при разных сценариях, отмечает Геннадий Салыч.

НПФ "Сафмар" запустил инвестиционные планы с гарантированной доходностью

Специалисты утверждают: это реальная альтернатива банковским вкладам.

Риски инвестирования в облигации? // Рынок облигаций

Негосударственный пенсионный фонд «Сафмар» 6 октября анонсировал запуск принципиально нового для финансового рынка, продукта. Это инвестиционные планы «Доходный» и «Доходный+». Данные инструменты для сбережений могут стать достойной альтернативой банковским вкладам — особенно в связи с падением ставок по вкладам.

Продукт «Доходный» рассчитан на четыре года с доходностью 6% в первый год заключения договора, а минимальная сумма взноса составляет 50 тыс. руб. План «Доходный+» подразумевает бОльшую доходность (7% в первый год) при стартовом взносе 100 тыс. руб. При этом, если клиент сделает дополнительный взнос равный первоначальному, то гарантированный доход увеличится на 1% годовых.

— Наши новые инвестиционные планы «Доходный» и «Доходный+» — это альтернатива одновременно и банковским вкладам, и классическому доверительному управлению. С одной стороны, как и по депозиту, клиент получает гарантированную доходность, с другой — при благоприятной рыночной ситуации доходность может быть еще выше. При этом клиент не несет инвестиционных рисков, а в случае необходимости может забрать свои взносы досрочно без каких-либо комиссий, — подчеркнул генеральный директор НПФ «Сафмар» Денис Сивачев.

Дополнительный плюс новых планов — защита от взысканий любого рода по федеральному закону № 75-ФЗ.

Для планов разработаны отдельные инвестиционные стратегии, согласно которым средства клиентов вкладываются в защищенные государственные и корпоративные облигации с высокими кредитными рейтингами.

Мусорные облигации — что это такое, простым языком

Людям, которые замечены в интересе к финансовому рынку и ценным бумагам, поступают звонки с предложением вложиться в самый перспективный продукт с сумасшедшей доходностью. Один из постоянных экспертов Финтолка рассказал о диалоге с одной из представительниц «выгодного инвестпроекта»:

Как я отказался от пассивного дохода в 200 000

Звонит намедни барышня: такая-то я, мол, такая-то, из компании Х, мы работаем с ВДО и предлагаем вам сотрудничество.

— Рынок, — говорит барышня, — совсем молодой. Всего три года, как появились мусорные бонды. И не все ещё о них знают.

Это она, наверное, себя имела в виду.

— Мы позиционируем своё предложение как альтернативу банковскому депозиту. Ориентировочная доходность составляет 14-17 % в год. Но если использовать это в связке с индивидуальным инвестиционным счетом, можно заработать все 26 %!

— Да уж, хорошая у вас альтернатива депозиту! При средних-то ставках в 6,5 %, — заметил я. — Ну да, хорошая! — радостно отвечала барышня. — Это я в кавычках, иронизирую, — намекнул было я. — А чего? Хорошая же! — удивилась она. — Вы же сами говорите, что в банке 6,5 %. А у нас, видите, 26 %, в три-четыре раза выше! — А почему не 126 %?

— Я же вам говорю, это не акции. Здесь риска-то нет никакого. Мы говорим про фиксированную доходность, про сохранение капитала, — отвечала барышня.

Так-то. Намёк не понят. Я уже еле сдерживал смех.

— Чтобы свести риск дефолта к нулю, — продолжала опытная в инвестициях собеседница, — мы используем специальную стратегию. Она очень простая. Мы покупаем бонды и держим их всего несколько месяцев. Мы не ждём до погашения. Поэтому дефолты, конечно, будут, но нам они не страшны!

— Спасибо за предложение. Скажу вам сразу, мне это не интересно. — Хорошо. А можете назвать причину? — спросила раздосадованная барышня. — Как бы вам сказать. Я консервативный инвестор. Мы с вами по разные стороны баррикад.

  • — Так, а… мы вроде ничего рискованного и не предлагаем.
  • Делайте выводы, господа.

Здесь вам не Wall-Street

Владимир Верещак, сертифицированный финансовый советник, основатель консалтинговой компании.

Неужели надо быть крутым экспертом, чтобы понять: собеседница предлагает ерунду, достойную прикола? А вдруг это вовсе не ерунда, а просто наш эксперт слишком консервативный инвестор, и за высоким доходом стоит погнаться?

Сотрудница call-центра говорила о так называемых «высокодоходных облигациях». Они же «бросовые», «мусорные». Термин пошел от английских high-yield bond, junk bond.

Про эти ценные бумаги еще говорят: non-investment-grade bond, speculative-grade bond. То есть с рейтингом ниже инвестиционного уровня, спекулятивные. Иногда у мусорных бумаг кредитного рейтинга может не быть вовсе.

Кредитный рейтинг это мера способности платить по кредитам. Рассчитывается на основе финансовой истории, размера активов и долгов. Существует список агентств, аккредитованных Центробанком, – российских и зарубежных.

Агентства предлагают заказывать у них за деньги, например, расширенные рейтинги с прогнозами. Бесплатная, доступная всем версия рейтинга выглядит так:

Общий принцип примерно одинаков. Компании, бюджетные организации и целые страны, которые агентства считают надежными и способными платить по обязательствам, имеют рейтинг ААА, Аа1, АА+ или типа того.

ВВВ – это обязательства среднего качества. ВВ, В – обязательства ниже среднего, ВВ- (со знаком минус) – рискованные, В- или С – спекулятивные.

D – осторожно, компания в состоянии дефолта.

Самые известные рейтинговые агентства — Standard & Poor’s, Moody’s или Fitch Ratings.

Вот как, например, Standard & Poor’s оценивает способности стран мира платить по счетам:

Мусорными могут быть на самом деле не только бумаги стран или компаний с денежными проблемами, а просто – если бумагу выпускает молодая, небольшая компания или компания, не собирающаяся выходить на биржу. Натаскивают продавцов подобных бумаг примерно так:

Хотите долю от 13 трлн долларов?

На Западе junk bonds появились во времена Великой Депрессии 30-х годов, а современный расцвет начался в 80-х. К началу 90-х лидером продаж мусорных бумаг стала американская Drexel Burnham Lambert Майкла Милкена.

Здание Drexel Burnham Lambert на Wall Street в Нью-Йорке

Считалось, этот человек мог по телефону впарить практически любую акцию, облигацию – даже с самым никудышным рейтингом.

Его последователь Джордан Белфорт стал прототипом главного героя «Волка с Уолл-Стрит». Наслаждаемся типичным звонком продавца «всякого дерьма» с точки зрения стороннего наблюдателя:

Неужели на такие предложения соглашаются только малограмотные обыватели? Ведь у «мусорных бумаг» полный комплект: финансовые трудности компании, высокий риск дефолта, непроверяемая история деятельности.

Однако, если погрузиться в мир частных инвестиций глубже, легко заметить, что в России 2022-х годов хватает желающих делать деньги на этих «облигациях третьего эшелона».

Мировой рынок junk bonds, по данным на осень, достиг 13 трлн долларов США, согласно индексу Bloomberg Barclays Global Aggregate.

Российский рынок тоже развивается: за первые девять месяцев 2022 года его объем не превышал 75 млн рублей, тогда как за аналогичный период 2022 года уже перевалил за 432 млн.

Раньше «мусорные бумаги» не пользовались популярностью у россиян, потому что любителям рискнуть и почувствовать себя трейдером активно предлагался Forex и криптовалюты, теперь наступает время ВДО, считают эксперты.

Первый по объему в России организатор высокодоходных размещений облигаций – компания «Иволга Капитал». В компании говорят, что качественные ВДО существуют: это, как правило, крупные компании, по тем или иным причинам не имеющие кредитного рейтинга и/или международной бухгалтерской отчетности.

Такие бумаги могут быть неплохим подспорьем для диверсифицированного инвестиционного портфеля, говорит гендиректор «Иволги Капитал» Андрей Хохрин.

Здесь вполне можно заработать 11-13 % и даже больше, но зона риска в секторе ВДО – обширна.

Дефолты могут коснуться каждого пятого выпуска облигаций: «Переиграть рынок, просто продавая относительно новые облигации другим, – это иллюзия спокойствия».

Облигации или депозит в банке — что выбрать / куда вложить деньги

Случаев дефолтов в первый год обращения высокодоходных облигаций и облигаций вообще – единицы. Получается, казалось бы, идеальная комбинация, рассуждает специалист: купил облигацию в самом начале жизненного цикла, подержал деньги под высокую ставку от нескольких недель до нескольких месяцев и аккуратно продал ее на вторичных торгах.

Но есть и другая сторона. Кто-то ведь у меня эту бумагу купил? Хорошо, сейчас можно предполагать, что купил менее эрудированный игрок. Но эрудиция быстро накапливается, если та или иная бумага падает в цене. Как только в какой-то биржевой истине убедилось большое число людей, истина меняется.

Андрей Хохрин, генеральный директор ИК «Иволга Капитал»:

Уже сегодня продать на вторичном рынке высокодоходную облигацию, недавно купленную на первичном размещении, не так просто. Продавать, возможно, придется ниже номинала. А это удар по доходности.

−0,5 % от номинала, если Вы держали облигацию всего квартал, — это −2 % годовых. Предположим, облигация имеет купон 13 %. Вычтите убыток и НДФЛ (35 % от купона, превышающего ключевую ставку на 5 %), получите «чистыми» 10,5 %.

Неплохо. Но стоит ли оно ваших денег?

На так называемых ВДО могут заработать только профессионалы, прекрасно разбирающиеся как в инвестициях, так и отрасли, где работает эмитент, предостерегает эксперт Академии управления финансами и инвестициями Геннадий Николаев. Требуется огромное количество времени для анализа бумаги, тогда как легкомысленный подход принесет убытки с вероятностью, приближающейся к 100 %. Снижение доходности вкладов — еще не причина рисковать своими накоплениями, полагает эксперт.

Геннадий Николаев, эксперт Академии управления финансами и инвестициями:

5 причин, почему нужно выбрать облигации, а не вклад // Куда вложить деньги, если не на вклад?

Подумайте сами: в большинстве случаев в данном сегменте представлены бумаги компаний, которые не смогли получить займ традиционным способом. Банки стали гораздо строже относится к кредитованию юрлиц, фирмы прощупывают возможности рынка облигаций.

Разнообразие таких компаний увеличивается: если раньше бумаги выпускали микрофинансовые организации, то теперь можно встретить игроков из сельского хозяйства, производства, технологий и так далее. Для институциональных инвесторов ВДО – это возможность увеличить общую доходность портфеля за счет небольшой доли рискованных бумаг.

Но частным инвесторам лучше избегать подобных облигаций и уж точно не соглашаться на предлагаемые бумаги или продукты, которые пытаются продать по телефону.

Мусорная облигация

Мусорная облигация — актив (ценная бумага), которая позволяет покупателю (инвестору) получать весьма существенную прибыль, несмотря на низкий кредитный рейтинг.

Мусорные облигации в мировой практике часто называют «бросовыми». В роли эмитентов мусорных облигаций, как правило, выступают малоизвестные организации, не имеющие должной репутации для привлечения краткосрочных займов.

Стоит ли инвестировать в ОФЗ?

Мусорные облигации — инструменты фондового рынка, отличающиеся минимальным кредитным рейтингом. По этой причине бросовые долговые активы имеют плохую финансовую репутацию, а операции с ними несут большие риски для инвесторов.

С другой стороны, мусорные облигации могут стать источником более высокой прибыли для инвесторов.

Главная особенность таких облигаций — наличие высокой процентной ставки в расчете на быстрое привлечение средств с целью решения финансовых проблем или спасения предприятия от банкротства.

Роль мусорной облигации в классификации и ее сущность

Облигация представляет собой популярный инструмент фондового рынка (долговое обязательство, ценную бумагу, актив), который приносит доход в виде процентов и выпускается серийно. Компания-эмитент, которая осуществляет выпуск долговых бумаг, берет обязательство отдать деньги к определенной дате и стабильно выплачивать проценты.

Облигация, в отличие от других долговых инструментов (к примеру, векселей), является санкционированной ценной бумагой. Она одобрена управляющим органом (как правило, советом директоров) и подчиняется определенным правилам. В роли обеспечения по облигации используется имущество компании-эмитента.

Выпуск долговых бумаг осуществляется на специальных бланках, а их оригинальность подтверждается печатью.

Высокодоходные облигации (ВДО) / Стоит ли инвестировать и как не потерять деньги

Облигации имеют широкую классификацию, но одним из основных признаков является их надежность. С учетом этого критерия можно выделить:

— высоконадежные облигации. К этим ценным бумагам относятся первоклассные активы, которые выпускаются надежной компанией с хорошей репутацией и высоким уровнем прибыли. Как правило, такие эмитенты стабильно платят проценты по облигациям инвесторам;

— облигации, имеющие высокий рейтинг. Данный критерий отображает уровень рейтинга долговых бумаг, который должен быть «АА» или «ААА». Задача определения и присваивания такой квалификации лежит на рейтинговых агентствах;

— мусорные (бросовые) облигации — активы, которые отличаются большими ставками процента, компенсирующими высокие риски покупателя (инвестора). Как правило, такие инструменты имеют наиболее низкий инвестиционный уровень (рейтинг «В»);

— облигации без обеспечения. Особенность таких активов — отсутствие обеспечения ценной бумаги другим активом;

— облигация «с подушкой». Так называются долговые инструменты, которые имеют наибольшую степень надежности и максимальную процентную ставку. Зачастую такие активы реализуются с премией по стоимости, превышающей номинал. Облигации «с подушкой» могут принести большую прибыль инвестору в случае продажи до погашения.

Несмотря на высокие риски, инвесторы предпочитают работать с бросовыми (мусорными) облигациями. Основной фактор, который привлекает покупателей — высокий уровень доходности актива (если сравнивать с обычными акциями). К примеру, стандартная доходность по обычным долговым бумагам не превышает 8-10% в год. Но здесь инвестор получает гарантию того, что проценты будут выплачены в срок, а компания в ближайшем будущем будет успешно работать.

В случае с мусорными облигациями таких гарантий нет, поэтому прибыль по купонным выплатам может достигать 130-200% годовых. Вероятность своевременного погашения долгов эмитентом очень низка и нет гарантий.

Инвесторы осознают существующие риски, но все равно работают с такими бумагами в расчете на максимальный доход. Иногда мусорные облигации играют роль денег в процессе поглощения компаний.

В этом случае инвесторы получают свою долю бросовыми облигациями.

Большая часть ценных бумаг на рынке имеют минимальный рейтинг. Лишь около двух процентов всех компаний-эмитентов акций и облигаций могут похвастаться максимальной оценкой «ААА». Такие предприятия отличаются низким уровнем левериджа, стабильной прибылью и хорошей репутацией. С другой стороны, чем выше уровень надежности, тем меньше доход.

Мусорная облигация: история появления, эмитенты, особенности покупки

Бросовые облигации имеют свою историю, которая стартовала еще в 70-х годах прошлого века. В тот период Майкл Милкен (хорошо известный финансист) провел большое исследование по облигациям без рейтинга. Ему удалось доказать, что добавление таких активов в долгосрочный инвестиционный портфель позволяет получить более высокую прибыль в перспективе.

Высокие риски дефолта компании-эмитента редко становились преградой для заработка на высоких дивидендах. В свою очередь, инвестиционный портфель с безрисковыми облигациями, имеющими высокий рейтинг, приносил много меньший доход.

Кроме этого, Майкл Милкен пришел к выводу, что прибыль от инвестиционного портфеля с безрейтинговыми облигациями во многом зависит от цикличности рынка. К примеру, при снижении цены на надежные активы бросовые облигации растут в цене. Это позволяет инвестору компенсировать свои убытки.

К основным эмитентам бросовых облигаций можно отнести:

Компании, которые только начинают свой путь в сфере бизнеса. У таких предприятий, как правило, большие перспективы, но они еще не имеют достаточного объема активов и не могут похвастаться финансовой устойчивостью. Вполне естественно, что организации-новички имеют низкий кредитный рейтинг, а их ценные бумаги относят к бросовым.

Компании-неудачники — предприятия, которые имеют большие финансовые проблемы, хотя еще недавно имели высокий инвестиционный рейтинг. Причин таких падений может быть множество — неудачное управление, конкуренция и так далее.

Организации, имеющие большие долги и находящиеся на грани поглощения или банкротства. В зарубежной практике такие компании называют high-debt companies.

Предприятия, которые не способны обеспечить себя необходимым объемом капитала. При этом единственным выходом они видят выпуск мусорных облигаций и их реализацию на рынке. Инвесторами могут быть организации (банки, компании, фонды), а также частные лица.

Чтобы понять актуальность покупки бросовых ценных бумаг, стоит выполнить ряд простых мероприятий:

  • провести глубокий анализ рынка, уделив особенное внимание отрасли, где работает интересующая компания-эмитент;
  • проследить конъюнктуру рынка облигаций, оценить перспективы организации, изучить успехи его хозяйственной деятельности;
  • защититься от текущих рисков посредством диверсификации инвестиционного портфеля. Реализовать это можно через покупку долговых бумаг разных эмитентов;
  • спрогнозировать динамику изменения процентных ставок по интересующим облигациям.

Чтобы убедиться в эффективности инвестиций в бросовые облигации, стоит найти всю информацию о кредитоспособности эмитента и провести кредитный анализ.

Зачастую предприятие с сильным управляющим звеном и устойчивой стратегией развития может быть перспективным и надежным даже при низком уровне кредитного рейтинга. Анализ лучше начинать с показателей доходности, стоимости имеющихся в распоряжении активов.

Полученные цифры и кредитную статистику стоит сравнить с показателями других структур, работающих в этом же секторе.

В процессе анализа обязателен расчет коэффициента текущей ликвидности.

Он позволяет точно определить соотношение двух основных параметров предприятия — его краткосрочных активов и краткосрочных долговых обязательств. Чем выше будет параметр, тем меньше риски.

Второй важный момент — проверка отношения текущей задолженности к капиталу. Также перед покупкой мусорной долговой бумаги стоит обращать внимание на дату ее погашения.

В отношении доходности и поведения на рынке мусорные облигации имеют ряд особенностей:

  1. они активно вращаются на рынке долговых бумаг. При этом их реальная доходность может быть выше, чем у активов с высоким рейтингом;
  2. изменение процентных ставок практически не влияет на стоимость бросовых (мусорных) долговых бумаг (в отличие от обычных облигаций). Основная причина — меньшие сроки до момента погашения и высокий уровень доходности актива;
  3. доходность бросовых облигаций находится в прямой зависимости от состояния в экономической сфере (к примеру, рецессии);

— в период рецессии экономики стоимость бросовых облигаций может упасть, ведь уровень заработка компаний-эмитентов также снижается. В случае повышения доходов предприятия будет расти и цена его долговых бумаг. Как следствие, чем сильнее экономика в стране, тем меньше риска в работе с мусорными облигациями.

Как инвестировать в мусорные (или высокодоходные) облигации и стоит ли это делать?

Инвестпривет, друзья! На рынке имеется такой интересный класс активов, как мусорные облигации (Junk Bonds). Иногда их именуют «высокодоходные облигации» (ВДО).

То есть – кому-то мусор, кому-то – доход, всё зависит от точки зрения.

Разберемся, что это за облигации, являются ли они действительно мусорными или больше высокодоходными, как в них инвестировать и вообще стоит ли с ними заморачиваться.

Что такое мусорные облигации

Какого-то единого определения, что такое «мусорные» облигации, не существуют. Это понятие довольно расплывчатое.

Но можно сказать так, что Junk bonds – это высокодоходные облигации с кредитным рейтингом ниже инвестиционного уровня, а именно: ниже Ba1 агентства Moody’s и ВВ – агентств Fitch и Standard and Poor’s.

Из-за низкого рейтинга по ним достаточно высок риск дефолта – проще говоря, ситуации, когда эмитент не исполняет свои обязательства, не платит купон и не погашает облигу по номиналу. Иногда эти виды долговых бумаг называют дефолтные облигации, как бы заранее намекая на их возможную будущую судьбу.

С другой стороны, такие мусорные облигации являются высокодоходными, поскольку за счет повышенного вознаграждения эмитенты привлекают инвесторов. Высокодоходной облигацией (ВДО) считается бонд со ставкой выше ставки Центробанка минимум на 5 процентных пункта. Ставка по ВДО может превышать ключевую на десятки и даже сотни процентов.

Важно понимать, что не все ВДО являются мусорными, и не все мусорные облигации так уж доходны. Но так сложилось, что зачастую между этими двумя типами облигаций можно ставить знак равенства.

Обычно к выпуску мусорных облигаций прибегают те эмитенты, которые не смогли получить финансирование другим способом, например, путем оформления кредита в банке и привлечением инвесторов. С одной стороны, это звоночек: если банк не дает кредит, то можно себе представить, какого качества компания.

С другой, зачастую финансирование традиционными способами не могут получить перспективные стартапы, которые в будущем дадут своим обладателям отличный профит. В конце концов, «молодые» Microsoft и AT&T тоже «баловались» выпуском Junk Bonds, а сейчас – это вполне респектабельные и очень дорогие компании.

Мусорные облигации также именуются «бросовыми» или «пустышками», в зарубежных источниках – high-yield bonds, non-investment grade bonds, speculative grade bonds или уже известные вам junk bonds.

Сколько можно заработать на мусорных облигациях

Заработать на мусорных облигациях можно – при должном умении инвестора они могут принести неплохой доход. Это доказал в 70-х годах XX века американский экономист Майкл Милкен. Он провел большое исследование, изучив облигации без рейтинга, и пришел к выводу, что их включение в портфель позволит заработать в перспективе больше.

Кроме того, мистер Милкен установил, что прибыльность портфеля из ВДО зависит от цикличности рынка. При снижении цен на надежные активы стоимость мусорных облигаций растет. И, напротив, если в экономике шторм, то деньги из сомнительных активов перетекают в надежные облигации, золото и прочие защитные активы.

Используя свои разработки, Майкл Милкен начал активно торговать – и торговать в плюс. Вскоре его успехи были замечены, и мусорными облигациями заинтересовались не только физические лица, но и крупные инвестиционные фонды, хедж-фонды, банки, пенсионные фонды и т.д.

Вскоре появились индексы, отслеживающие ВДО, а потом и ETF, следующие за этими индексами.

То есть заработать на мусорных облигациях можно.

Однако во времена Милкена рынок был устроен немного по-другому: не было такого огромного количества эмитентов, мир был менее глобализирован, а информация была более недоступной, особенно для широкого круга инвесторов. Сейчас его стратегия работает уже далеко не так эффективно, как 20-30 лет назад.

Ведь обращая внимание исключительно на доходность, инвесторы забывают о риске дефолта эмитента.

Агентство Moody’s подсчитало, что на протяжении 5 лет эмитенты с кредитным рейтингом Caa-C (это наименьший рейтинг агентства) допустили дефолты в 35% случаев.

У эмитентов рейтинга В доля дефолтов более чем в 2 раза меньше – всего 14%. Одни из самых надежных эмитентов с рейтингом Аа всё равно допускают дефолты в 0,04% случаев.

Таким образом, высокая доходность мусорных облигаций нивелируется за счет потерь из-за дефолтов. И чем более «мусорный» портфель собирается, тем более высоки риски.

Анти Илманен, руководитель фонда AQR Capital Management, провел свое исследование на эту тему. Он выяснил, что среднегодовая доходность портфеля, состоящего из облигаций рейтинга ССС, составляет всего 6,2%, в то время как доходность портфеля облигаций рейтинга ВВ составила уже 10,7%. Проще говоря, эффект потерь из-за дефолта сводит на нет всю игру с мусорными облигациями.

Вот такие пироги.

Кстати, можно еще зарабатывать на грошовых акциях. Там подводных камней не меньше, но и доходность тоже приличная. Даже больше, чем в облигах.

Какие облигации относятся к мусорным

Выше я коротко характеризовал мусорные облигации. Теперь разберемся подробнее, по каким критериям можно определить, что перед вами – Junk Bond:

  • низкий кредитный рейтинг эмитента (или вовсе его отсутствие);
  • выпуск произведен новой малоизвестной компанией, ранее не выпускавшей долговые бумаги (т.е. не имеющей публичной истории);
  • размер обязательств намного выше активов компании, т.е. в случае банкротства фирме будет ничем расплатиться с кредиторами;
  • доходность по облигации значительно, минимум на 5 процентных пункта, превосходит ключевую ставку местного центрального банка;
  • не разглашается цель привлечения финансирования.

Иногда ВДО выпускаются исключительно для поглощения чужого бизнеса. Новая контора выпускает ВДО, на эти деньги скупает контрольный пакет акций враждебной компании, а затем обе фирмы банкротятся – в итоге активы перетекают в карман нового собственника, который на «руинах» прежней компании основывает новый бизнес.

Обычно эмитентами ВДО выступают следующие виды компаний:

  1. Новички, которые только начали свой путь. У них нет достаточной известности и кредитного рейтинга, чтобы привлечь финансирование более традиционным способом (через венчурные фонды, частных инвесторов или банк). Поэтому они идут на биржу.
  2. Компании, вышедшие из стадии стартапа и начавшие интенсивное расширение. Это более удачный вариант для инвестора, так как продукт или услуга, предлагаемая фирмой, уже «обкатаны», на них имеется определенный спрос. Но неизвестно, как удастся расширить бизнес, получится ли его масштабировать в достаточной степени, чтобы отвечать по долговым обязательствам.
  3. Убыточные компании. Если фирма имеет серьезные финансовые проблемы и стремительно теряет свою долю рынка, а вместе с ней и выручку, то выпуск мусорных облигаций – последний шанс удержаться на плаву. Но не факт, что удастся.
  4. Компании с долгами и в предбанкротном состоянии. Иногда они находятся в стадии поглощения. Зачастую для них выпуск ВДО – это что-то типа «пылесоса» для банка, у которого отзывают лицензию. Последний шанс набить карманы, если говорить упрощенно.

Если облигации первых двух категорий эмитентов еще можно приобретать, то последних лучше избегать. Часто они торгуются с большим дисконтом к рынку и бешеной доходностью.

Иногда облигация изначально бывает нормальная. Но потом с эмитентом что-нибудь случается, и она мгновенно переходит в раздел бросовой.

Например, так было с облигациями «Домашних денег», когда эмитент объявил о своем дефолте – стало понятно, что выплат от компании инвесторы не дождутся.

Так было с бондами санируемых банков – Промсвязьбанка, Открытия, Пересвета, да много кого. Поэтому внимательно следите за эмитентами, долговые бумаги которых скупаете.

Отдельную категорию мусорных составляют субординированные облигации. Я про них писал в отдельном обзоре, поэтому останавливаться подробно не буду.

Мусорные облигации в России

Если на Западе высокодоходные облигации, в целом, достаточно привычный инструмент, которым пользуются в том числе крупные организации (фонды и банки), то в России этот сегмент рынка еще находится в стадии развития, и основными покупателями мусорных бондов становятся частные инвесторы и немножко фонды.

Но если говорить строго, то с точки зрения международных рейтинговых компаний все облигации российского фондового рынка, за исключением бондов государственных и квазигосударственных компаний, являются мусорными (впрочем, как и долговые бумаги всех развивающихся стран): агентство S&P присвоило нашей стране кредитный рейтинг BB+ с позитивным прогнозом, а Moody’s и Fitch — Ba1 и BBB- с прогнозом «стабильный».

Более того, даже евробонды, имеющие высокий рейтинг по национальной шкале, на международной аренде имеют рейтинг чуть выше мусорного – так называемый «спекулятивный».

Но в России эмитенты могут попасть в категорию бросовых не только по причине слабого финансового положения. Например, облигации Новатэка или Северстали сложно назвать мусорными. Или Русала.

Однако из-за антироссийских санкций или же проблем в конкретном секторе экономики рейтинги определенных компаний могут упасть.

Так, сейчас весь металлургический сектор находится под давлением из-за падения спроса на металл, и агентства снижают рейтинги всех сырьевых компаний практически без исключения.

Что интересно, есть индекс мусорных облигаций в России – это Cbonds-CBI RU High Yield. В него включаются бонды, которые отвечают следующим параметрам:

  • объем эмиссии до 1 млрд рублей;
  • оставшийся срок до погашения или оферты – более 182 дня;
  • ставка по купону выше ключевой ставки ЦБ РФ на 5 процентных пункта;
  • ставка не является плавающей и с валютной привязкой;
  • объем торгов в день превышает 3 млн рублей.

Индекс начал формироваться с 2022 года. Его пересмотр производится ежеквартально в январе, апреле, июле и октябре.

Чем Отличаются Облигации и Банковский Депозит? Куда лучше инвестировать?

В основном в индексе находятся облигации МФК, лизинговых компаний, ломбардов, грузоперевозчиков, производителей съедобной продукции и IT-разработчики.

Если вы думаете купить мусорные облигации, то, на мой взгляд, стоит выбирать что-то из этого списка. Они всё-таки понадежнее, чем что-то еще, завалявшееся на рынке.

Как отбирать мусорные облигации для покупки

Строгих критериев, как выбирать мусорные облигации, не имеется. Вообще, лучше по возможности избегать этого сегмента. Но, если прям так приспичило, стоит обратить внимание на следующие моменты:

  • Уровень закредитованности. Если у компании слишком много долгов, то она может объявить дефолт, когда придет время платить по ним. Поэтому лучше отбирать компании, у которых чистая прибыль больше размера долга.
  • Количество выпусков. Много – не всегда значит хорошо. Оцените, насколько велика вероятность того, что каждый последующий выпуск эмитирован, чтобы закрыть долг по предыдущему? Если компания так делает постоянно, то однажды ей могут отказать в листинге – и где она возьмет деньги?
  • Как соотносятся активы и пассивы. Если долг компании превышает ее стоимость (имущество + продукция + активы), то в случае банкротства инвесторам ничего не достанется.
  • Размер и регулярность денежного потока. Если бизнес формирует стабильный денежный поток, который растет, то это хороший признак. Компания сможет увеличивать долговую нагрузку без особого риска.
  • Кто является учредителем и управляющим бизнеса. Были ли эти люди связаны с криминалом и банкротствами других компаний? Смогут ли они получить поддержку от партнеров, акционеров и государства, если что-то пойдет не так?
  • Является ли компания участником судебных прений. Может быть, что у компании или ее учредителей что-то требуют другие конторы или же директор находится под следствием. Пробейте компания через сайт арбитражного суда.
  • Привлекает ли компания другое финансирование. Например, через венчурный фонд. Если да – это хорошо, риски более-менее распределены.
  • Были ли дефолты, в том числе технические, в прошлом. Если были – вероятность их повторения усиливается. Выдержат ли ваши нервы?

Для анализа можно использовать наш старый-добрый русбондс.

Но в целом профессиональные управляющие советуют вкладывать в мусорные высокодоходные облигации не более 5-10% своего портфеля. И лучше всего выбирать не единичные бумаги, а… что? Правильно – ETF.

ETF на мусорные облигации

К сожалению, в России нет ETF, БПИФов или ПИФов, специализирующихся на инвестициях чисто в мусорные облигации. Вот такая ситуация: индекс Cbonds-CBI RU High Yield есть, а фонда нет.

Поэтому один из наилучших способов, как заработать на мусорных облигациях – купить зарубежный ETF. Только в одном США более полусотни ETF с капитализацией до 15 млрд долларов, которые инвестируют в ВДО США и других стран.

Ориентироваться следует на фонды, следующие за самыми авторитетными «профильными» индексами – Bloomberg Barclays US Corporate High Yield Total Return Index и Solactive USD High Yield Corporates Total Market Index.

Так, одним из самых эффективных и популярных фондов является SPDR Barclays Capital High-Yield Bond (JNK). Его среднегодовая доходность – 9,6%, объем активов под управлением – более 5 млрд долларов США.

Также отлично работают фонды iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG), SPDR Barclays Capital Short Term High Yield Bond ETF (SJNK), PowerShares High-Yield Corporate Bond Portfolio (PHB), PIMCO 0-5 Year High Yield Corporate Bond Index Exchange-Traded Fund (HYS). VanEck Vectors International High Yield Bond ETF (IHY) позволяет инвестировать в высокодоходные корпоративные облигации компаний, прописанных за пределами США.

Оптимальным решением будет проанализировать эти фонды и выбрать 2-3 для инвестирования. Не забывайте, что даже для ETF нужна диверсификация!

Таким образом, мусорная облигация, она же высокодоходная облигация – это долговая бумага эмитента с низким кредитным рейтингом (ниже инвестиционного), но способная в перспективе дать доход больше риска. Инвестировать в отдельные junk bonds, на мой взгляд, ошибка – никогда не узнаешь, что из них выстрелит, а что – обанкротится. Лучше купить ETF на мусорные облигации и спать спокойно.

Что такое мусорные облигации

Мусорными, или как их ещё часто называют – бросовыми облигациями, на фондовом рынке принято называть бумаги, выпущенные в обращение эмитентами с низким уровнем рейтинга (или вообще не входящими в рейтинг). К таковым можно отнести практически все облигации компаний, не имеющих за своими плечами достаточно длительной истории существования и не обладающих определённой деловой репутацией.

Любая вновь образованная компания нуждается в денежных средствах для своего развития, а выпуск облигаций является наиболее простым способом привлечь эти самые средства со стороны инвесторов. Но для того, чтобы заинтересовать последних, облигации должны выдерживать конкуренцию с аналогичными бумагами других, куда более известных и солидных компаний.

Конкурировать в плане стабильности и надёжности, вновь образованным компаниям не представляется никакой возможности. А потому единственным выходом для повышения инвестиционной привлекательности своих бумаг является установление достаточно высокой планки процентного дохода по ним.

Куда вложить деньги, если не на вклад? Ценные бумаги. Недвижимость. Апарт-отели. Биткоины. Золото.

Доходность мусорных облигаций может быть достаточно высока, далеко опережая уровень дохода по банковским вкладам и даже по акциям.

Это обусловлено ещё и тем фактом, что зачастую, выпуск облигаций является чуть ли не единственным источником средств для вновь образованной компании. Банки часто отказывают им в кредите.

А потому и ставка дохода по таким бумагам может запросто превышать ту ставку, которую выставляют банки при выдаче кредита организациям и частным лицам.

К другой категории можно отнести все те компании, низкий рейтинг которых обусловлен не короткой историей существования, а другими, более весомыми причинами.

Сюда относятся, например, крупные компании находившиеся, до недавних пор, достаточно близко к верхним строкам рейтинга, но “скатившиеся” вниз по причине ошибок в управлении, происков конкурентов и т.п.

Сюда же можно причислить и компании, завязшие в долгах и находящиеся на грани поглощения.

Наконец, на рынок мусорных облигаций, зачастую вынуждены выходить и компании, имеющие капиталоёмкое производство. Таким компаниям попросту не хватает собственных средств и тех банковских кредитов, которые они могут себе позволить (или, что вернее, которые банки могут позволить им).

На западе, на сленге инвесторов, все перечисленные выше категории именуются следующим образом:

  • Rising stars (восходящие звёзды). Вновь образованные компании, возможно обладающие большим
    потенциалом;
  • Fallen angels (падшие ангелы). Это компании, по каким либо причинам утратившие свой инвестиционный рейтинг;
  • High-debt companies. Компании с большим уровнем задолженности;
  • Capital-intensive companies. Капиталоёмкие производства.

Стоит ли покупать бросовые облигации

Для начала следует отдавать себе отчёт в том, что инвестирование в подобного рода бумаги является довольно рискованным предприятием. Здесь присутствует серьёзная вероятность того, что они никогда не будут погашены (дефолтный риск). Однако при правильном подходе, инвестирование в мусорные облигации может существенно повысить доходность вашего инвестиционного портфеля.

Сразу следует оговориться, что речь здесь идёт о комплексном инвестировании в такого рода бумаги, как в часть инвестиционного портфеля наряду с другими более надёжными, консервативными финансовыми инструментами. И ни в коем случае, не о том, чтобы рассматривать подобного рода инвестиции в качестве основных (такого рода игра была бы слишком рискованна и была бы скорее стезёй игрока, но не инвестора).

А что касается покупки бросовых облигаций в качестве разумного дополнения к инвестиционному портфелю, то это совсем другое дело.

На основании статистических исследований (а также из практического опыта) проведённых американским инвестором Майклом Милкеном (прозванным впоследствии
королём мусорных облигаций), можно сделать вывод о том, что включение таких облигаций в состав портфеля, позволяет существенно повысить его доходность в сравнении с аналогичным портфелем более консервативных ценных бумаг (при сопоставимом уровне риска).

Кроме этого он пришёл к выводу, что в условиях цикличности рынка, когда облигации надёжных эмитентов проседают в стоимости, бросовые облигации, напротив, имеют тенденцию расти в цене, обеспечивая, таким образом, балансировку стоимости портфеля в целом.

Для правильного выбора мусорных облигаций необходимо провести комплексный анализ, затрагивающий следующие основные аспекты:

  1. Анализ ситуации на рынке в целом;
  2. Отраслевой анализ с выявлением наиболее перспективных отраслей;
  3. Анализ динамики процентных ставок;
  4. Анализ финансовой отчётности конкретного выбранного эмитента.

Делаем выводы

Резюмируя вышесказанное, давайте ещё раз рассмотрим основные особенности свойственные мусорным облигациям:

  1. Доходность такого типа облигаций, как правило, значительно превышает доходность бумаг с высоким инвестиционным рейтингом. Она может достигать величины в 150-200% годовых (против 8-10%);
  2. В отличие от обычных облигаций, на их стоимость не оказывает большого влияния изменение процентных ставок (это связано как с меньшими сроками их погашения, так и с гораздо большим уровнем доходности по
    ним);
  3. Правильный выбор такого рода бумаг требует проведения достаточно сложного анализа, а потому под силу не каждому (особенно
    начинающему) инвестору.
  4. Включение таких бумаг в состав инвестиционного портфеля позволяет добиться повышения его суммарной доходности при сравнительно небольшом увеличении уровня риска.

Так покупать или не покупать? Однозначно, такие облигации можно рассматривать в качестве составляющей своего инвестиционного портфеля.
Однако при этом следует серьёзно подойти к таким вопросам как диверсификация (правильное распределение долей портфеля по бумагам с разной надёжностью и отраслевой принадлежностью) и комплексный анализ в процессе выбора облигаций для инвестирования.

Деньги из «мусора»: что нужно знать о высокодоходных облигациях

На фоне низких процентных ставок в США, Европе и Японии инвесторы активно интересуются «мусорными» облигациями, отмечают участники рынка. Чем интересны эти бумаги и что нужно знать при инвестировании в них.

В августе на долговом рынке США наблюдается резкий рост выпуска высокодоходных корпоративных облигаций с неинвестиционными (спекулятивными) рейтингами — за три недели месяца объем эмиссии составил $17,65 млрд.

Это на $7,34 млрд больше, чем в июле этого года, и на $865 млн выше показателя за аналогичный период 2022 года, свидетельствуют данные аналитической платформы Informa Global Markets.

В целом объем выпуска новых спекулятивных облигаций в США достиг максимального уровня за три года.

Аналитики объясняют увеличение эмиссии «мусорных» бумаг тем, что корпорации стремятся привлечь как можно больше заемных средств перед вероятным повышением процентной ставки ФРС в конце года, которое вынудит эмитентов размещать свой долг на менее выгодных условиях.

«Топ-менеджеры корпораций торопятся [в размещении долга] в преддверии периода роста стоимости заимствований в сентябре—октябре, связанного с ожиданием повышения ставки ФРС», — цитирует CNBC старшего портфельного менеджера фонда Amundi Pioneer Джонатана Дунсинга.

В свою очередь, глобальные инвесторы охотно покупают бумаги с «мусорным» рейтингом из-за сверхнизких доходностей более качественных долговых инструментов, отмечают опрошенные РБК эксперты.

Так, доходность десятилетних облигаций Казначейства США сейчас находится около годового минимума, составляя 2,1% годовых, тогда как средняя доходность американских «мусорных» бондов, по данным Bloomberg, колеблется у 5,8% годовых.

Индекс высокодоходных корпоративных облигаций США Solactive USD High Yield Corporates Total Market Index идет вверх с начала года: в настоящее время он торгуется вблизи годового максимума в 1077 пунктов. С января индикатор прибавил около 4,9%.

Что лучше: ОФЗ или депозит в банке? Самая надежная и выгодная схема пассивного дохода

Согласно недавнему исследованию Deutsche Bank, «мусорные» облигации США стали вторым по доходности активом после биржевых фондов на индекс S&P 500 за десятилетний период с 9 августа 2007 года по 9 августа 2022 года. За это время они принесли инвесторам доход на уровне 95%. А в рейтинге доходных активов Bloomberg за аналогичный период на первом месте оказались европейские, а на третьем — долларовые «мусорные» облигации.

Инвестиции в корпоративные облигации под 13-25 % годовых в гривне

Среди российских инвесторов интерес к бумагам с неинвестиционными рейтингами также очень высок, признают опрошенные портфельные управляющие.

«В период низких ставок в США, Европе и Японии спрос на высокодоходные бумаги существенно вырос.

Мы видим его как со стороны частных, так и от институциональных клиентов», — говорит руководитель отдела торговли долговыми инструментам ИК «Атон» Константин Глазов.

Причем речь идет не только об американских, но и о российских эмитентах, уточняет начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер» Константин Бушуев.

«В настоящее время российская и мировая экономика растут, в российской банковской системе большой профицит ликвидности, а Банк России, скорее всего, продолжит цикл снижения ставок. В таких условиях покупка высокодоходных облигаций является оправданной», — замечает финансист.

РБК разбирался, какие из долговых бумаг можно считать «мусорными» и насколько на самом деле рискованны вложения в них.

Что такое «мусорные» облигации

«Мусорные» облигации (англ. Junk bonds) представляют собой высокодоходные долговые бумаги с кредитным рейтингом ниже инвестиционного уровня. Под это определение подпадают облигации, получившие оценки Ba1 и ниже у агентства Moody’s и ВВ и ниже — у агентств Fitch и Standard and Poor’s.

Из-за низких кредитных рейтингов «мусорные» бонды несут в себе значительные риски дефолта, однако именно это обстоятельство обеспечивает высокую доходность по ним — эмитенты вынуждены предлагать повышенную премию за риск, чтобы разместить свой долг.

Доходность «мусорных» облигаций может превышать ключевую ставку Центробанка как на несколько процентных пунктов, так и в несколько десятков раз.

Облигации для начинающих. Как выбрать надежные облигации в 2021 году?

Собеседники РБК из инвестиционных компаний, впрочем, отмечают, что сам термин «высокодоходные облигации» является довольно размытым.

«Для кого-то все, что ниже инвестиционного рейтинга — высокодоходные бумаги, и суверенные еврооблигации России тоже.

Влог №125: Корпоративные облигации

Для кого-то высокодоходные инструменты — те, что выпущены эмитентами с рейтингом B и имеют спред по доходности к суверенным бумагам выше 400 б.п.», — приводит пример Глазов.

С ним соглашается аналитик ГК «Финам» Алексей Ковалев, который отмечает, что, поскольку все международные агентства присвоили России спекулятивный рейтинг, чисто технически корпоративных бондов от отечественных эмитентов с инвестиционными рейтингами на рынке нет.

Так, агентство S&P присвоило стране кредитный рейтинг BB+ с позитивным прогнозом, а Moody’s и Fitch — Ba1 и BBB- с прогнозом «стабильный».

«У нас сейчас есть эмитенты первого эшелона (государственные, квазигосударственные и крупные сырьевые компании), а есть все остальное, что можно условно отнести к категории «мусора», — рассказал РБК руководитель направления отдела привлечения клиентов департамента инвестиционных услуг и андеррайтинга Связь-банка Александр Никонов.

Также, по его словам, есть категория компаний, которые попали в категорию «мусорных» эмитентов по причинам нефинансового характера — из-за антироссийских санкций или проблем в конкретном секторе экономики. «Например, металлургический сектор находится под давлением на фоне падения спроса на металл, и рейтинговые агентства снижают рейтинги всех компаний в этом секторе без исключения», — поясняет Никонов.

Для того чтобы понять степень риска, сопряженную с инвестициями в «мусорные» бонды, инвесторы обычно изучают статистику дефолтов по таким бумагам.

По данным агентства S&P, в 2022 году на долговом рынке США дефолт допустили 5,1% корпоративных эмитентов со спекулятивными рейтингами.

7 альтернатив банковскому депозиту. Где хранить деньги? Куда вложить деньги если не на вкладе?

На мировом рынке, согласно оценкам Moody’s, свои обязательства перед держателями долга не смогли выполнить 4,5% эмитентов с неинвестиционными рейтингами. В 2022 году агентства ожидают сокращения этих показателей до 3,9% по рынку США и 3% — по глобальному рынку.

В России, по наблюдениям руководителя департамента рынков долгового капитала БКС Алексея Куприянова, за последние десять лет дефолт допустили 155 эмитентов, из них 130 не имели рейтингов международных агентств вообще. А половина дефолтов среди рейтингованных эмитентов пришлась на банки, у которых ЦБ отозвал лицензию.

На этом фоне определить, насколько рискованны вложения в российские бумаги со спекулятивными рейтингами по сравнению с инвестициями в другие облигации, довольно трудно, признают эксперты.

Поэтому они предлагают по умолчанию считать «мусорные» бонды российских эмитентов высокорискованными активами и учитывать все возможные риски по ним.

Как выбирать «мусорные» бонды

Портфельные управляющие, с которыми поговорил РБК, рекомендуют не вкладывать в «мусорные» облигации большую часть сбережений. По мнению Бушуева, на высокодоходные долговые бумаги должно приходиться не более четверти портфеля.

«При этом для снижения риска желательно, чтобы доля каждого эмитента в портфеле высокодоходных облигаций не превышала 5%», — подчеркивает он.

Портфельный управляющий УК «Капиталъ» Дмитрий Постоленко отмечает, что чаще всего инвесторы готовы направлять на покупку «мусорных» бондов до 10% своих накоплений.

При выборе «мусорных» облигаций стоит обращать внимание на то, есть ли у эмитента другие выпуски ценных бумаг, в каком объеме и какая у них цена, рассказывает заместитель генерального директора по инвестициям Национальной управляющей компании Андрей Вальехо-Роман. Также имеет значение, много ли публичных долгов у эмитента. Определение размера долговой нагрузки позволит понять, сможет ли компания перекредитоваться в случае усиления риска дефолта, поясняет финансист.

Никонов советует инвестору смотреть не на то, как плохо выглядит финансовое состояние эмитента, а на горизонты бизнеса, которым компания занимается. Если бизнес-идея выглядит перспективно, то подобный эмитент, скорее всего, сможет вернуть деньги своим кредиторам, убежден эксперт.

Облигации vs. вклад в банке. Куда вложить деньги в 2021? Сравниваем ОФЗ и банковский депозит

Чтобы сократить свои риски, инвестору стоит сконцентрироваться на облигациях эмитентов из реального сектора, которые генерируют денежный поток и обладают производственными активами, добавляет Постоленко. Желательно, чтобы активы не были заложены по банковским кредитам.

«Тогда при худшем сценарии с компанией легче будет вести переговоры об условиях реструктуризации займа», — говорит финансист.

Одновременно он советует воздержаться от инвестиций в «мусорные» облигации финансовых или IT-компаний, обязательства которых превосходят величину реальных активов, имеющихся на балансе.

Наиболее привлекательными для покупки Бушуев считает «мусорные» облигации группы компаний ПИК (выпуск БО-П01), поскольку в ближайшие годы можно рассчитывать на финансовую устойчивость этого эмитента.

Также могут представлять интерес облигации ГК «Пионер» (выпуск Б1Р2) до оферты в октябре 2022 года и облигации выпуска «РСГ-ФинБ7» от ГК «Кортрос».

«Все эти компании связаны со строительным рынком и пока испытывают давление, но, на наш взгляд, по мере роста экономики и восстановления платежеспособного спроса населения ситуация здесь может улучшаться», — говорит Бушуев.

Ковалев также выделяет биржевой выпуск облигаций серии 001Р-01 от компании «Домашние деньги» с доходностью в районе 17%.

В сегменте еврооблигаций определенный потенциал есть у выпуска АФК «Система» с погашением в 2022 году — его сейчас можно купить по привлекательной цене, добавляет аналитик.

«Там пока двузначная долларовая доходность, которая стремительно нормализуется после последних судебных решений», — заключает он.

При инвестировании в «мусорные» облигации иностранных эмитентов лучше ориентироваться на индексы высокодоходных бондов, поскольку они позволяют добиться лучшей диверсификации портфеля и снижают риски, связанные с дефолтом отдельных эмитентов, отмечает в недавнем обзоре стратег фонда Deutsche Asset Management Эрик Легунн. Он рекомендует инвесторам вкладываться в биржевые фонды на индексы «мусорных» корпоративных бондов США Bloomberg Barclays US Corporate High Yield Total Return Index и Solactive USD High Yield Corporates Total Market Index. На этих индексах можно заработать порядка 5,5–6% годовых в долларах, отмечает Легунн.

Честные Форекс брокеры этого года:
Оцените статью
Сайт любителей Форекса